分析師：即便是最糟糕的情況，App Store的營收也只會減少2%

據(jù)外媒AppleInsider報道，摩根士丹利表示，最近美國地方法院對Epic Games訴蘋果案的裁決即使是在最壞的情況下也可能會對蘋果的App Store收入產(chǎn)生有限影響。在AppleInsider看到的一份給投資者的說明中，摩根士丹利分析師Katy Huberty評估了該裁決對App Store和蘋果底線的一些潛在影響和風(fēng)險。

雖然現(xiàn)在判斷裁決的具體結(jié)果還為時過早，但該分析師的估計是基于幾個因素。

首先，Huberty的分析是基于這樣的假設(shè)：該裁決將允許開發(fā)者在他們的應(yīng)用中提供一系列替代的支付選項。如果裁決得到執(zhí)行，那么開發(fā)者將無法添加他們自己的直接支付方式。然而，這將迫使蘋果允許應(yīng)用能引導(dǎo)用戶到他們自己網(wǎng)站上的支付系統(tǒng)，可能通過應(yīng)用內(nèi)網(wǎng)絡(luò)瀏覽器。

盡管跟輸入信用卡信息或鏈接到第三方支付賬戶相比，這將帶來相對較低的摩擦體驗，但這一變化將要求客戶在許多開發(fā)商那里管理多個賬戶。Huberty認為這比目前的App Store支付系統(tǒng)要產(chǎn)生更多的摩擦。

Huberty認為，在App Store上的3000萬名應(yīng)用開發(fā)者中，很少有人能承受得起引入摩擦。他們中的大多數(shù)人沒有品牌、信譽或營銷預(yù)算來推動客戶到他們自己的網(wǎng)站或其他應(yīng)用支付平臺。客戶的購買習(xí)慣也很難改變，Huberty認為，大多數(shù)消費者不會愿意管理多個直接支付賬戶。

正因為如此，Huberty認為，對蘋果和App Store的風(fēng)險進行框定的正確方式是，將收入和利潤風(fēng)險放在全球最大的開發(fā)商身上。她推斷，主要的開發(fā)商將是唯一有能力引入支付摩擦的人。

基于這一評估，從最壞的情況來看，Huberty認為，如果蘋果失去了來自全球前20名應(yīng)用開發(fā)者的所有收入，這將相當于對收入產(chǎn)生約2%的影響，對每股收益(EPS)產(chǎn)生5%的影響。

然而Huberty指出，Tinder的一次直接支付方式的實驗僅導(dǎo)致約40%的用戶繞過App Store支付平臺。用這個40%的數(shù)字作為基點，對收入的影響就會降低到2%，對每股收益的影響則為4%。

該分析師將其12個月的蘋果目標價維持在168美元，這是基于各部分的估值之和。這意味著蘋果產(chǎn)品業(yè)務(wù)的企業(yè)價值跟銷售額之比為5.8，蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)的企業(yè)價值跟銷售額之比為11.6倍。這導(dǎo)致2022年的目標EV/Sales倍數(shù)為7倍，目標市盈率為30倍。