中信證券研究：華為云，全球增速最快的一線云廠商

2020年華為云全球份額占比4.2％，首次躋身全球TOP 5行列，同時亦是同期收入增速最快的全球一線云廠商。目前國內云計算市場正進入發(fā)展的新周期，云廠商需要具備產品、客戶、渠道、交付服務等層面的一體化綜合能力。伴隨自身組織架構、業(yè)務定位的理順，華為云中期有望充分借助自身全棧式產品能力，以及在客戶、渠道、交付服務方面的積累，不斷鞏固和擴大在國內市場的領先優(yōu)勢，但同時亦需要轉變過去硬件設備銷售思維，并在底層基礎、PaaS能力、SaaS軟件生態(tài)等層面持續(xù)完善。我們持續(xù)看好其中長期的成長性、高確定性，以及相關的產業(yè)鏈投資機會。

　　▍華為云：增速最快的國內TOP 云廠商。

　　據IDC數據，2020年華為云IaaS收入26.7億美元（+202.8％），在全球IaaS公有云市場份額為4.2％，首次進入全球IaaS市場TOP 5。2020年1月，華為Cloud&；；AI升級為Cloud&；；AI BG，成為公司在運營商BG、企業(yè)BG、消費者BG后第四大BG，2021年7月由張平安擔任華為云CEO，組織架構、業(yè)務定位逐步理順。華為云是國內少數能夠提供全棧式技術、產品方案的廠商，覆蓋數據中心基礎設施、芯片、硬件等全棧優(yōu)化，并可進行跨層級的融合創(chuàng)新。截至2020年，華為云已經上線了220多個云服務和210多個解決方案，并實現從IaaS、PaaS到SaaS的全鏈條覆蓋。

　　▍國內云市場：進入發(fā)展新周期，傳統(tǒng)企業(yè)逐步成為上云主力。

　　國內云計算市場仍處于高速增長階段，根據IDC數據統(tǒng)計，2020年國內云計算市場增速超過50％，遠超全球市場2020年的增速13.1％。但隨著數字化的推進，國內云計算市場需求逐步從泛互聯網用戶向傳統(tǒng)企業(yè)轉換。同時國內特殊行業(yè)環(huán)境，亦對云廠商提出了全新的要求，國內傳統(tǒng)企業(yè)數字化水平偏低，較難接受單一的產品&；；模塊，更傾向于一體化解決方案，從而需要云廠商同時具備產品研發(fā)、市場渠道、交付&；；服務等核心綜合能力。根據中國信通院數據，2017-2020年，國內混合云滲透率從2.6％提升至7.6％，顯示出傳統(tǒng)企業(yè)對云部署需求的多樣性與復雜性。參考微軟云發(fā)展歷程，依托傳統(tǒng)ICT設備業(yè)務積累的客戶、渠道、交付服務能力，華為有望在國內云市場發(fā)展的關鍵轉型期，不斷擴大領先優(yōu)勢。

　　▍核心優(yōu)勢：全棧式的產品能力，客戶、渠道、交付服務能力突出。

　　產品與技術層面，華為自身定位成為企業(yè)提供全套政企數字化轉型服務的平臺。華為從IaaS+PaaS層入手，構建“一個底座，三個平臺，四個聯接”，通過擎天架構，華為云、華為云Stack、華為云邊緣都以華為云擎天架構為基礎，實現一個架構云邊端全場景覆蓋，為客戶提供高算力，高效率的架構和穩(wěn)定可靠的云服務。而今年華為云推出的“分布式云”的產品方案，將云基礎設施和服務延伸到業(yè)務所需的位置，不再拘泥于統(tǒng)一的部署。此外，鴻蒙、鯤鵬等軟件與計算生態(tài)，亦反映了華為在企業(yè)客戶需求理解方面的深厚積累。

　　渠道與交付層面，華為作為全球最大的電信設備商之一，本身所具備的渠道資源相對領先其他云廠商。此外，華為2020年擁有合作伙伴3萬家，交付服務、市場渠道能力突出。

　　▍待改進之處：業(yè)務思維、基礎設施、PaaS能力、SaaS生態(tài)等。

　　業(yè)務思路層面，華為從2017年開始經歷了一次大型轉變，從聚焦基礎硬件設施服務轉型成以技術平臺為主的PaaS服務，預計未來中國的云市場競爭也將從產品競爭轉向全方位的競爭，包括資源、產品、客戶&；；渠道、系統(tǒng)方案交付等的整合能力都將成為華為能否脫穎而出的關鍵。

　　基礎設施層面，阿里、騰訊為代表，國內云計算廠商在國內的可用區(qū)數量均在50-60個量級，對應的CDN加速節(jié)點數在2800個以上。對于華為而言，由于運營起步較晚，資本開支仍保持持續(xù)上升態(tài)勢，基礎設施投入仍在持續(xù)。

　　PaaS層面，華為云在核心數據管理、系統(tǒng)&；；信息安全等基礎軟件&；；PaaS能力方面仍存在不足，仍需要持續(xù)投入。

　　軟件SaaS領域，對華為而言，雖然和國內主流云廠商類似，具備一定的基礎軟件、應用軟件研發(fā)能力，并開發(fā)出鴻蒙系統(tǒng)、Welink等產品，但中長期依舊存在充分的提升空間。

　　▍風險因素：

　　國內云計算市場發(fā)展不及預期風險；國際貿易摩擦加劇的風險；行業(yè)競爭持續(xù)加劇風險；公司在云計算領域投入不及預期風險；公司關鍵技術、業(yè)務人員流失風險；全球地緣政治沖突持續(xù)加劇風險等。

　　▍投資策略：

　　目前國內云計算市場正進入發(fā)展的新周期，上云主力逐步從泛互聯網企業(yè)向傳統(tǒng)中大型企業(yè)進行遷移，疊加國內企業(yè)偏弱的數字化水平，云廠商需要具備產品、客戶、渠道、交付服務等層面的一體化綜合能力。華為云作為目前全球增速最快的一線云廠商，中期有望充分借助自身全棧式產品能力，以及在客戶、渠道、交付服務方面的積累，不斷鞏固和擴大在國內市場的領先優(yōu)勢，但同時亦需要轉變過去硬件設備銷售思維，并在底層基礎、PaaS能力、SaaS軟件生態(tài)等層面持續(xù)完善。我們看好國內云計算市場的中長期發(fā)展機會，建議持續(xù)關注一線云廠商以及由此會帶來的產業(yè)鏈上下游投資機會，包括IDC、數據中心整機設備、光模塊等。