660億美元大單還是黃了！英偉達(dá)、軟銀：心塞 ARM：最難的是我

新浪科技訊 北京時(shí)間2月9日早間消息，據(jù)報(bào)道，英偉達(dá)（Nvidia）昨日正式終止了以660億美元收購(gòu)芯片設(shè)計(jì)公司ARM的交易，從而結(jié)束了為期18個(gè)月的監(jiān)管審查程序。分析人士稱，英偉達(dá)和軟銀集團(tuán)為該交易設(shè)定的這18個(gè)月的審查期，之前就已注定失敗，因?yàn)樵摻灰渍兄铝艘蕾嘇RM技術(shù)的半導(dǎo)體行業(yè)各方的反對(duì)。

這筆巨額交易的失敗，引發(fā)了一系列棘手的問(wèn)題。例如，作為一家獨(dú)立的公司，ARM將如何產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，以跟上英特爾等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的步伐，并應(yīng)對(duì)客戶對(duì)開(kāi)源技術(shù)（ARM競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）日益增長(zhǎng)的興趣？

此外，目前尚不清楚，軟銀能否找到一條新的ARM“退出方案”，能像“英偉達(dá)收購(gòu)ARM交易”這樣有利可圖？雖然英偉達(dá)股價(jià)近日有所下跌，但在過(guò)去一年中仍上漲了70%以上。當(dāng)初，英偉達(dá)宣布以現(xiàn)金加股票的形式收購(gòu)ARM時(shí)，為這筆交易估值約400億美元。而如今，這筆交易的規(guī)模已超過(guò)600億美元。

軟銀昨日宣布，將與ARM合作，在截至2023年3月31日的財(cái)年內(nèi)，開(kāi)始籌備ARM的上市事宜。但考慮到ARM的財(cái)務(wù)狀況，軟銀可能很難收回2016年為ARM私有化而支付的310億美元。當(dāng)前，軟銀為ARM估值僅約240億美元。

知情人士稱，在嚴(yán)峻的監(jiān)管壓力下，英偉達(dá)CEO黃仁勛（Jensen Huang）和軟銀集團(tuán)CEO孫正義（Masayoshi Son）最近幾周，幾乎每天都在就是否取消這筆交易進(jìn)行談判。最終，孫正義決定在周二公布新季度財(cái)報(bào)前做出決定。

ARM：找不到出路，日子將不會(huì)好過(guò)

不出售給英偉達(dá)，ARM幾乎沒(méi)有其他好的選擇。ARM總部位于英國(guó)，而英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)表示，將ARM出售給另一家外國(guó)公司可能會(huì)引發(fā)國(guó)家安全擔(dān)憂。這意味著，高通CEO克里斯蒂亞諾?阿蒙（Cristiano Amon）提出的建議也很難實(shí)現(xiàn)，即由包括高通在內(nèi)的ARM大客戶組成財(cái)團(tuán)對(duì)ARM進(jìn)行投資。

ARM在芯片行業(yè)具有獨(dú)特的地位，即同時(shí)向多家客戶提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而這些客戶之間又相互激烈競(jìng)爭(zhēng)。這意味著，英國(guó)或其他國(guó)家的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不太可能讓它落入單一一家芯片公司（ARM客戶）的控制之下。

在出售交易被終止后，ARM還任命內(nèi)?哈斯（Rene Haas）為新任CEO。哈斯在接受媒體采訪時(shí)表示，計(jì)劃在2023年3月之前讓公司上市。哈斯稱，ARM目前尚未確定其股票將在哪里上市，以及是否會(huì)將整個(gè)公司上市，或者是否會(huì)在上市前與任何其他投資者接洽。

哈斯說(shuō)：“我們?cè)谠坪突A(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的份額大幅增加，在汽車(chē)市場(chǎng)的份額也迅速增長(zhǎng)。而且，我們擁有在這個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期取得成功所需要的一切。我們認(rèn)為，ARM已經(jīng)做好了非常充分的準(zhǔn)備?！?/p>

但是，作為一家獨(dú)立的上市公司，ARM的日子將不會(huì)好過(guò)。盡管ARM向蘋(píng)果、谷歌和三星電子等大型科技公司提供關(guān)鍵的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，但該公司的銷售額并不高。

在截至2021年9月30日的六個(gè)月內(nèi)，ARM僅創(chuàng)造了14.6億美元的營(yíng)收。雖然同比增長(zhǎng)了56%，但與規(guī)模更大的芯片公司相比，營(yíng)收規(guī)模仍相形見(jiàn)絀。以英偉達(dá)為例，分析師預(yù)計(jì)其本財(cái)年的銷售額將達(dá)到近270億美元。更糟糕的是，ARM還迫切需要更多現(xiàn)金才能跟上規(guī)模更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的步伐。

在從前任CEO西蒙?西格斯（Simon Segars）手中接管ARM之前，哈斯曾負(fù)責(zé)公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)部門(mén)。他說(shuō)，近年來(lái)，ARM在創(chuàng)造現(xiàn)金方面變得更加自律。他還表示，ARM已經(jīng)停止了用于顯示和視頻芯片的商用芯片技術(shù)，轉(zhuǎn)而支持其在數(shù)據(jù)中心和其他地方使用的更有利可圖的計(jì)算技術(shù)。

哈斯說(shuō)：“有一種說(shuō)法是，當(dāng)ARM還是軟銀的一部分時(shí)，我們擁有一張免費(fèi)的支票，可以讓我們大手大腳，不需要做一系列的權(quán)衡。事實(shí)上，ARM有能力做出這些權(quán)衡?！?/p>

當(dāng)前，資金正源源不斷地涌入RISC-V生態(tài)系統(tǒng)（ARM競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一個(gè)基于精簡(jiǎn)指令集（RISC）原則的開(kāi)源指令集架構(gòu)（ISA）），風(fēng)險(xiǎn)投資者和大型科技公司為一系列使用這項(xiàng)技術(shù)的初創(chuàng)公司提供資金，如SiFive、安第斯科技（Andes Technology）和文塔納微系統(tǒng)公司（Ventana Micro Systems）。英特爾周一就表示，將撥出10億美元資金投資開(kāi)發(fā)RISC-V，并計(jì)劃將RISC-V與其專有x86技術(shù)一起使用。

SiFive首席執(zhí)行官（CEO）帕特里克?利特爾（Patrick Little）稱，對(duì)于ARM來(lái)說(shuō)，“這些投資從何而來(lái)？以前，來(lái)自軟銀和其他公司；但現(xiàn)在，只能來(lái)自自己的損益表，這是相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性的?！?/p>

不過(guò)，多家ARM客戶向監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，RISC-V在未來(lái)7~10年內(nèi)不太可能影響市場(chǎng)。

哈斯稱，ARM相對(duì)于RISC-V的主要優(yōu)勢(shì)在于軟件。幾十年來(lái)，世界上大多數(shù)領(lǐng)先的操作系統(tǒng)，包括Linux、Android和Windows，都經(jīng)過(guò)了修改，可以在ARM上運(yùn)行。但這些操作系統(tǒng)中的大多數(shù)要么剛剛起步，要么還沒(méi)有在RISC-V上開(kāi)發(fā)。

哈斯說(shuō)：“我們有一個(gè)非常強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)和合作伙伴基礎(chǔ)，他們?yōu)锳RM制造硅。因此，他們與我們合作，協(xié)助我們?yōu)樯鷳B(tài)系統(tǒng)制造產(chǎn)品。我不想貶低RISC-V，但在與RISC-V對(duì)陣過(guò)程中，我們看到了增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。”

英偉達(dá)：可能影響未來(lái)的收購(gòu)交易

相比之下，英偉達(dá)的賭注可能沒(méi)有ARM那么高。這在一定程度上是因?yàn)?，英偉達(dá)在交易開(kāi)始時(shí)獲得ARM架構(gòu)許可后，于近期推出了基于ARM架構(gòu)的數(shù)據(jù)中心CPU。

研究公司伯恩斯坦（Bernstein）分析師斯泰西?拉斯貢（Stacy Rasgon）稱：“英偉達(dá)不需要收購(gòu)ARM。英偉達(dá)的股票就是‘硬通貨’，而且他們有充足的現(xiàn)金?！?/p>

不可否認(rèn)，這筆交易的失敗確實(shí)給英偉達(dá)留下了“空缺”。該公司CEO黃仁勛經(jīng)常說(shuō)，他認(rèn)為數(shù)據(jù)中心是新的計(jì)算基本單元，而每個(gè)數(shù)據(jù)中心都需要CPU。當(dāng)前，英偉達(dá)在開(kāi)發(fā)GPU市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位。而且，憑借69億美元收購(gòu)Mellanox Technologies交易，在網(wǎng)絡(luò)芯片領(lǐng)域也發(fā)揮著強(qiáng)大的作用。

但是，英偉達(dá)缺乏CPU業(yè)務(wù)，而基于ARM技術(shù)的“Grace”處理器有望填補(bǔ)這一空白。英偉達(dá)表示，希望在明年發(fā)布Grace CPU。但除了ARM，沒(méi)有任何其他選擇可以幫助英偉達(dá)開(kāi)發(fā)它。隨著該交易的取消，英偉達(dá)將無(wú)法影響該芯片的開(kāi)發(fā)速度。

Creative Strategy首席執(zhí)行官（CEO）兼首席分析師本?巴加林（Ben Bajarin）表示：“目前唯一可靠、值得信賴的CPU知識(shí)產(chǎn)權(quán)來(lái)自ARM?！?/p>

當(dāng)前，英偉達(dá)在機(jī)器學(xué)習(xí)芯片市場(chǎng)面臨一些新的挑戰(zhàn)者。例如，谷歌和亞馬遜都通過(guò)各自的云計(jì)算部門(mén)推出了與之相競(jìng)爭(zhēng)的芯片。為了取悅?cè)A爾街，英偉達(dá)仍要維持增長(zhǎng)。

作為全球最大的半導(dǎo)體開(kāi)發(fā)商，英偉達(dá)將來(lái)的任何收購(gòu)交易，都可能遭到嚴(yán)格的審查。將來(lái)，英偉達(dá)可能在駕駛員輔助系統(tǒng)（DAS）領(lǐng)域展開(kāi)并購(gòu)，這也是英偉達(dá)收購(gòu)ARM的一個(gè)關(guān)鍵理由。

知情人士稱，英偉達(dá)將來(lái)可能會(huì)收購(gòu)德國(guó)芯片公司英飛凌科技（Infineon Technologies），收購(gòu)英飛凌面臨的審查可能要少于ARM。但是，依賴英飛凌芯片的德國(guó)汽車(chē)行業(yè)，幾乎肯定會(huì)提出反對(duì)意見(jiàn)。

軟銀：少了一筆“意外之財(cái)”

這筆交易的失敗，對(duì)軟銀的不利之處純粹是財(cái)務(wù)方面的。一位知情人士稱，軟銀幾個(gè)月前就意識(shí)到，這筆交易不太可能完成，只是不愿放棄獲得巨額回報(bào)（通過(guò)出售ARM）的可能性罷了。

然而，在去年11月美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）提起訴訟阻止這筆交易，以及其他國(guó)家也展開(kāi)漫長(zhǎng)的審查程序之后，軟銀意識(shí)到這筆“意外之財(cái)”將永遠(yuǎn)不會(huì)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

鑒于將ARM出售給另一家買(mǎi)家，面臨著極大的困難，軟銀不得不尋求通過(guò)IPO退出（ARM）。但這一選擇的回報(bào)，可能并不會(huì)太高。ARM去年曾在一份監(jiān)管文件中稱，軟銀曾考慮過(guò)讓ARM在2019年和2020年進(jìn)行IPO，但后來(lái)放棄了這一想法，因?yàn)椤笆袌?chǎng)不會(huì)給軟銀帶來(lái)必要的投資回報(bào)?！?/p>

分析人士稱，尋求ARM上市的決定，將對(duì)軟銀的“愿景基金”造成打擊，后者在2017年收購(gòu)了ARM 25%的股份。

近年來(lái)，軟銀一直在剝離資產(chǎn)，希望專注于愿景基金的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，并從其中一些投資中彌補(bǔ)巨額虧損。近期，軟銀出售了在美國(guó)移動(dòng)公司Sprint、以及資產(chǎn)管理公司Forresse Investment Group的股份，并可能繼續(xù)出售非核心業(yè)務(wù)。