軟銀孫正義的個人財富因科技股寒冬損失250億美元

新浪科技訊 北京時間3月16日早間消息，據(jù)報道，軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人孫正義最近一直在不停地查看圖表。一次又一次，不厭其煩。

他看的不是軟銀的股價走勢圖——這些股票一直在喋喋不休；也不是自己的財富統(tǒng)計圖——根據(jù)彭博億萬富豪指數(shù)，他的個人財富約為135億美元，過去一年縮水250億美元。

他看的是軟銀的貸款價值比——按照孫正義自己的說法，他一天會看四次這個圖表。孫正義曾在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時損失了700億美元，后來之所以能在過去20年東山再起，貸款價值比可謂功不可沒。

就在去年，軟銀還志得意滿，憑借著對阿里巴巴等科技公司價值不菲的持股大舉借款，將資金注入到前景廣闊的創(chuàng)業(yè)公司，期待著他們能成為明日之星。即便是遭遇了Wirecard AG或Greensil Capital等重大失敗，軟銀依然可以憑借其他地方的利潤彌補(bǔ)這些問題。

但最近，問題卻持續(xù)累積。

從中概股暴跌到俄烏沖突，從通貨膨脹到市場動蕩，孫正義和他的軟銀集團(tuán)可謂麻煩不斷。

該股過去一年暴跌近60%，孫正義最為關(guān)心的貸款價值比也持續(xù)走高，表明軟銀的凈負(fù)債相對于凈資產(chǎn)的比例正在失控。有些市場觀察人士甚至指出，軟銀面臨這追加保證金的風(fēng)險。

“目之所及，沒有一條好消息?！比毡就缎蠭wai Cosmo Securities高級分析師Tomoaki Kawasaki說，“如果他們被要求追加抵押品，那投資者就必須對該公司面臨的財務(wù)風(fēng)險加倍謹(jǐn)慎?！?/p>

64歲的孫正義沒有回避，他坦承該公司的確面臨困難時刻。

今年2月，他曾表示軟銀“身處寒流之中”，并宣布在截至12月底的3個月內(nèi)，該公司的凈資產(chǎn)價值縮水了1.55萬億日元（13億美元），至19.3萬億日元。

自此之后，情況非但沒有好轉(zhuǎn)，反而日益惡化。

作為軟銀賴以成功的重要渠道，新股發(fā)行市場已經(jīng)干涸。當(dāng)?shù)蔚螘和８案凵鲜羞M(jìn)程后，該股上周五在美股市場出現(xiàn)44%的創(chuàng)紀(jì)錄暴跌。軟銀旗下的愿景基金上周打折拋售了10億美元韓國電商巨頭Coupang的股票，再次凸顯出軟銀對資金的渴求。

“從投資和上市前景來看，軟銀的宏觀狀況不容樂觀?！比毡続symmetric Advisors公司股票策略師Amir Anvarzadeh說，他建議做空該股。他表示，軟銀持有的阿里巴巴等公司的股票價值縮水也導(dǎo)致該公司面臨被追加保證金的風(fēng)險。

孫正義向投資者解釋說，他每天都會反復(fù)查看貸款價值比。這項指標(biāo)使用凈債務(wù)除以其持有的股票價值計算而來，該指標(biāo)已經(jīng)從2020年6月的8.8%躍升至去年底的22%。

軟銀的目標(biāo)是將貸款價值比控制在25%以下。但貸款金額的增加，以及阿里巴巴和軟銀股價的下跌，導(dǎo)致這項指標(biāo)今年進(jìn)一步走高。

Bloomberg Intelligence高級信貸分析師沙龍·陳（Sharon Chen）在3月7日的電話會議上表示，與軟銀不同，標(biāo)普全球評級在計算貸款價值比時將保證金貸款也納入計算，所以該公司計算出的軟銀貸款價值比高達(dá)29%。倘若該指標(biāo)超過40%，標(biāo)普便有可能在目前的BB+的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下調(diào)軟銀的信用評級。

這家日本公司一直都借助融資來維持投資速度，并為股票回購項目提供資金。投行Jefferies分析師阿圖爾·科亞爾（Atul Coyal）上月預(yù)計，該公司今年最多需要450億美元現(xiàn)金。他還補(bǔ)充道，該公司可能需要出售阿里巴巴股票來滿足資金需求。

軟銀長期通過抵押資產(chǎn)的方式進(jìn)行融資，這種模式的借貸成本低于其他融資模式。例如，他們會通過抵押資產(chǎn)的方式來換取現(xiàn)金，從而參與創(chuàng)業(yè)公司的早期投資以及使用預(yù)付遠(yuǎn)期合約——即軟銀提前收取未來出售股票所得的資金。

截至去年12月，在軟銀持有的阿里巴巴、T-Mobile美國、德意志電信和軟銀集團(tuán)旗下電信公司軟銀公司的股票中，有一半以上都被抵押出去。根據(jù)Bloomberg Intelligence的計算，資產(chǎn)抵押融資在軟銀集團(tuán)1280億美元總債務(wù)中占據(jù)多達(dá)540億美元。

“他們必須繼續(xù)增加融資，而他們采取的復(fù)雜融資方式或許會令人們感到更加擔(dān)憂?！盉loomberg Intelligence分析師沙龍·陳說。

孫正義的融資網(wǎng)絡(luò)并不局限于軟銀集團(tuán)這家核心公司。

孫正義背負(fù)的個人貸款規(guī)模在全球也名列前茅，這些都與公司的股票有關(guān)，他曾經(jīng)將價值57億美元的股票抵押給包括瑞士寶盛銀行、瑞穗銀行和大和證券在內(nèi)的18家金融機(jī)構(gòu)。

軟銀發(fā)言人表示，該公司不會對孫正義的個人財務(wù)狀況發(fā)表評論。

該公司發(fā)言人稱，作為激勵項目的一部分，軟銀還為部分高管提供貸款，幫助他們購買公司股票。

例如，為了幫助馬塞洛·克勞爾（Marcelo Claure）融資購買T-Mobile股票，軟銀曾經(jīng)向其提供了5.15億美元貸款?？藙跔栐?jīng)擔(dān)任軟銀COO，但在今年1月因為與孫正義存在薪酬糾紛而離職。

軟銀還有可能探索多種融資渠道，但該公司仍是一家科技投資公司，而孫正義也已經(jīng)成功進(jìn)行了一系列利潤豐厚的投資。

該公司去年實現(xiàn)了日本企業(yè)有史以來最大規(guī)模的季度盈利，其股價也創(chuàng)下歷史新高。Coupang和外賣平臺DoorDash的上市幫助其抵消了WeWork、Greensill Capital和Wirecard的損失——后兩家公司因為欺詐丑聞而破產(chǎn)。

但孫正義的盈利之路會愈加困難。作為軟銀最大的一筆投資，阿里巴巴股價今年下跌35%。軟銀支持的公司中，有23家在2021年成功上市，但至今只有3家沒有跌破IPO發(fā)行價，導(dǎo)致其債務(wù)違約保險成本增長了一倍多。

盡管壞消息接踵而至，但在20名受訪分析師中，還是有18人推薦購買軟銀股票。Redex Research分析師科克·布德利（Kirk Boodry）表示，雖然當(dāng)前面臨的環(huán)境挑戰(zhàn)重重，導(dǎo)致越來越難以預(yù)測軟銀的回購計劃和第二個愿景基金的投資，但“我們并沒有看到真正的危機(jī)”。布德利并未給予軟銀股票具體評級。

“盡管軟銀的投資組合過去3個季度表現(xiàn)糟糕，但仍然有一些緩沖?！彼f。

軟銀并沒有改變戰(zhàn)略。在償還了用阿里巴巴股票抵押的100億美元貸款后，他們又在12月申請了60億美元新的貸款。知情人士透露，該公司還在上月要求希望參與軟銀旗下芯片設(shè)計公司ARM IPO的投行為其提供80億美元資金。

不僅如此，孫正義依然對寒冬會很快結(jié)束懷有樂觀情緒。

“春天遲早會來，我們會繼續(xù)播種?！彼?月說，“種子正在穩(wěn)步成長?！?/p>