iPayLinks觀察 | 人民幣匯率大幅波動(dòng)，跨境賣家該注意些什么？

第十一期，我們來聊聊近段時(shí)間大幅波動(dòng)的人民幣匯率。

2022年4月14日至5月13日，離岸人民幣兌美元匯率由6.37下跌至6.84，短短一個(gè)月內(nèi)貶值幅度7.37%，在岸人民幣兌美元也由6.36跌至6.81，貶值幅度7.07%。此后一個(gè)月內(nèi)匯率有所企穩(wěn)。由于匯率波動(dòng)關(guān)乎跨境商家的切身利益，本期內(nèi)容對前段時(shí)間匯率貶值做相關(guān)分析并對后市做出展望。

圖為美元兌離岸人民幣日線

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人民幣貶值的原因

匯率是相對價(jià)格，是兩種貨幣的比價(jià)關(guān)系，因此，研判人民幣匯率走勢需要同時(shí)關(guān)注國內(nèi)及海外特別是美歐經(jīng)濟(jì)形勢的邊際發(fā)展變化。

從外部來看，美國通脹的持續(xù)走強(qiáng)以及不可控制的態(tài)勢迫使美聯(lián)儲不得不采取更加激進(jìn)的措施，更大幅度以及更快地加息，這為美元提供了支撐。6月10日公布的美國5月CPI年率錄得8.6%，能源和食品價(jià)格的飆升使通脹接近40年來的最高水平。此前美國財(cái)長耶倫也公開承認(rèn)去年認(rèn)為通脹不會構(gòu)成長期問題的觀點(diǎn)是“錯(cuò)誤的”。為抗擊通脹，美聯(lián)儲在6月16日的議息會議上加息75個(gè)基點(diǎn)，雖然鮑威爾宣稱75個(gè)基點(diǎn)的加息不會是常態(tài)，但聯(lián)邦基金利率期貨及點(diǎn)陣圖暗示，美國利率在年底將達(dá)到3.5%，這意味著在今年剩下的四次利率決議上還需要加息175個(gè)基點(diǎn)，激進(jìn)的貨幣政策也為美元提供了基本面上的支撐。

圖為美元指數(shù)日線

從內(nèi)部來看，上一輪疫情自2022年3月份以來在深圳、上海等城市集中爆發(fā)，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增速顯著下滑、供應(yīng)鏈嚴(yán)重受阻、國際航運(yùn)受到負(fù)面沖擊。極大地影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和進(jìn)出口貿(mào)易的增速，這也是人民幣匯率貶值的主要原因。另外在本輪貶值之前，人民幣對美元匯率已經(jīng)有些“高估”，相比于2021年歐元、英鎊、日元對美元貶值7.5%、1.2%和11.6%，人民幣同期對美元升值2.3%。綜上，在內(nèi)外因素交織的作用下，造成了此次人民幣一個(gè)月內(nèi)的大幅貶值。

02

人民幣未來何去何從

5月中旬以來，人民幣匯率有所企穩(wěn)回升，到6月3日，最多升值超過2000點(diǎn)。

iPayLinks觀察：短期內(nèi)人民幣匯率受多種因素影響，仍然面臨一定壓力，離岸人民幣匯率或?qū)⒃?.6—6.8的區(qū)間維持寬幅震蕩。中長期來看，人民幣并無趨勢性貶值的基礎(chǔ)。

首先，短期來看，利空和利多因素并存。一方面，美聯(lián)儲貨幣政策依然激進(jìn)，美元指數(shù)或難言拐點(diǎn)。另一方面，隨著5月以來國內(nèi)疫情得到有效控制，北京、上海等地復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推行，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，疫情對于交通物流以及產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的沖擊開始逐步趨于緩和。5月份出口總額和貿(mào)易帳分別為19764.6億元和5028.9億元，相較于4月份的17425.6億元和3250.8億元有了明顯的改善。中美貿(mào)易關(guān)系的緩和，也將對出口形成潛在利好。盡管短期內(nèi)人民幣匯率可能依然承壓，但預(yù)計(jì)跌破7.0的概率不大，很可能出現(xiàn)的場景是在6.6—6.8的范圍內(nèi)寬幅雙向波動(dòng)。

圖為離岸人民幣匯率維持寬幅震蕩

其次，中長期來看，人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)點(diǎn)：美元指數(shù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情形勢。第一，根據(jù)美聯(lián)儲FOMC經(jīng)濟(jì)預(yù)期，在今年大幅加息之后，美聯(lián)儲在2023年還會加息40個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)在2024年開始降息。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)會在明后年陷入衰退。今年之后，強(qiáng)勢美元或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)折，這對人民幣形成利好。第二，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本面仍是中長期決定人民幣匯率的關(guān)鍵因素。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向?yàn)槿嗣駧盘峁┝酥?，但?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和節(jié)奏，以及后續(xù)疫情形勢的不確定性或?qū)⒊蔀槿嗣駧艆R率波動(dòng)的觸發(fā)點(diǎn)。

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*注意：本文中的任何意見或觀點(diǎn)僅供參考，并不代表iPayLinks的官方立場，不構(gòu)成任何一項(xiàng)交易、避險(xiǎn)、買賣或投資策略的建議或要約，亦不構(gòu)成對某些匯率或加微未來可能之變動(dòng)的任何預(yù)測。