2月25日，非洲電商平臺(tái)Jumia公布了其2019年第四季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)營(yíng)收4928萬(wàn)歐元，同比增長(zhǎng)14%；虧損擴(kuò)大了34%至2.279億歐元，負(fù)EBITDA上升5%，至5120萬(wàn)歐元。

受財(cái)報(bào)影響，截至目前，Jumia股價(jià)跌超27%，現(xiàn)報(bào)3.99美元。

當(dāng)然，作為非洲最大的電商平臺(tái)，Jumia也曾有過(guò)屬于自己的高光時(shí)刻，在2019年4月登陸資本市場(chǎng)后成為第一家在全球大型交易所上市的非洲公司。上市首日，股價(jià)上漲超75%，市值接近20億美元。不過(guò)，好景不長(zhǎng)，被做空機(jī)構(gòu)盯上后，股價(jià)也開(kāi)始變得疲軟，目前3.99美元的股價(jià)，遠(yuǎn)低于14.5美元的發(fā)行價(jià)。

除了資本市場(chǎng)受挫之外，在業(yè)務(wù)上也面臨著一些挑戰(zhàn)。雖然，與之規(guī)模相等的非洲本地電商平臺(tái)尚未出現(xiàn)，但卻面臨著電商巨頭亞馬遜以及越來(lái)越多提供在線購(gòu)物的本地小型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，比如Kilimall、Mall for Africa等。從這份財(cái)報(bào)的核心數(shù)據(jù)來(lái)看，具有"非洲亞馬遜"頭銜的Jumia發(fā)展并不順利，也因此遭到了許多人的質(zhì)疑。如今，GMV出現(xiàn)下跌，虧損也在進(jìn)一步擴(kuò)大，其是否還能在不久的將來(lái)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡或扭虧為盈？通過(guò)這份財(cái)報(bào)我們或許會(huì)發(fā)現(xiàn)一些值得探討的價(jià)值點(diǎn)。

營(yíng)收同比增長(zhǎng)14% 

虧損卻擴(kuò)大34%至2.279億歐元

數(shù)據(jù)顯示，2019年Q4營(yíng)收同比增長(zhǎng)14%至4928萬(wàn)歐元，去年同期為4328萬(wàn)歐元。對(duì)于營(yíng)收的增長(zhǎng)，Jumia表示，在2019年第四季度，其重新平衡了業(yè)務(wù)組合，使其轉(zhuǎn)向更高的消費(fèi)者終生價(jià)值業(yè)務(wù)，降低某些產(chǎn)品類(lèi)別的促銷(xiāo)強(qiáng)度，同時(shí)推動(dòng)價(jià)格更低、購(gòu)買(mǎi)頻率更高的產(chǎn)品的增長(zhǎng)。這支持了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)和使用的增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，2019年Q4年度活躍消費(fèi)者達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的610萬(wàn)，增長(zhǎng)了54%，訂單比2018年第四季度增長(zhǎng)了49%至830萬(wàn)。

不過(guò)，也正是因?yàn)闃I(yè)務(wù)組合的再平衡，導(dǎo)致了晉升支出的減少，該公司的手機(jī)和電子產(chǎn)品銷(xiāo)售也出現(xiàn)萎縮，對(duì)GMV造成了影響，致使GMV增長(zhǎng)的放緩。季度內(nèi)，Jumia的GMV下跌了3%至3.01億歐元。

季度內(nèi)，毛利達(dá)2480萬(wàn)歐元，比上年同期增長(zhǎng)64%，在履行費(fèi)用后的毛利為100萬(wàn)歐元，而2018年第四季度的虧損為210萬(wàn)歐元。毛利潤(rùn)在2019年第四季度同比增長(zhǎng)64%，2019年全年增長(zhǎng)72%。

從虧損的角度來(lái)看，季度內(nèi)Jumia的虧損擴(kuò)大了34%至2.279億歐元，2019年同期為1.697億歐元。負(fù)EBITDA第四季度增長(zhǎng)5%，從2018年同期的48.6歐元增至5120萬(wàn)歐元。

值得注意的是，Jumia2019年在尼日利亞推出了anAxa貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品，并在Mastercard的網(wǎng)絡(luò)上推出了一些推廣項(xiàng)目。數(shù)據(jù)顯示，JumiaPay交易在2019年第四季度同比增長(zhǎng)110%，2019年全年增長(zhǎng)278%。總支付量同比增長(zhǎng)57%，達(dá)到4560萬(wàn)歐元，而JumiaPay用于支付29%的Jumia電子商務(wù)訂單。

綜上所述，Jumia 這份2019年第四季度的財(cái)報(bào)并不見(jiàn)得有多漂亮，營(yíng)收雖然保持了13.85%的增長(zhǎng)，但此前一直被放在亮眼位置的GMV卻在這個(gè)季度出現(xiàn)了下滑，虧損也擴(kuò)大了34%。而2020年受新冠病毒的負(fù)面影響，Jumia表示很有可能會(huì)影響其未來(lái)幾個(gè)季度的增長(zhǎng)，這意味著其面臨著新的挑戰(zhàn)，很有可能會(huì)影響其下個(gè)季度的營(yíng)收。這份財(cái)報(bào)背后隱藏的一些隱憂(yōu)也讓Jumia的未來(lái)多添了幾分不確定性。

非洲電商市場(chǎng)過(guò)于分散 

銷(xiāo)售和廣告成本過(guò)高盈利空間受擠壓

Jumia目前在非洲14個(gè)國(guó)家展開(kāi)業(yè)務(wù)，總覆蓋人口約為7億人次，攻占非洲GDP的72%和非洲互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)的77%?？梢哉f(shuō)，Jumia在非洲地區(qū)電商市場(chǎng)的地位還是不容小覷的。而實(shí)際上，基于目前非洲市場(chǎng)的人口紅利以及潛在的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，Jumia也在不斷擴(kuò)展其產(chǎn)品組合，企圖拔高自身增長(zhǎng)速度。

但非洲電商市場(chǎng)存在的現(xiàn)有狀況也證明了在非洲開(kāi)展電商業(yè)務(wù)并不是那么容易。非洲市場(chǎng)本身比較分散，且物流并不發(fā)達(dá)，移動(dòng)支付未能普及，這些硬件設(shè)施均是一塊硬傷。數(shù)據(jù)顯示，2016年的非洲移動(dòng)支付注冊(cè)用戶(hù)達(dá)到2.27億人，超過(guò)當(dāng)時(shí)的銀行賬戶(hù)總數(shù)。不過(guò)，這其中只有超100萬(wàn)的賬戶(hù)被認(rèn)證為活躍賬戶(hù)。也就是說(shuō)，大部分的注冊(cè)用戶(hù)并不能成為有效用戶(hù)。

與此同時(shí)，非洲的消費(fèi)觀念以及物流情況也不利于Jumia的電商發(fā)展。一方面，鑒于非洲地區(qū)仍有很大一部分的人對(duì)網(wǎng)購(gòu)多有顧慮，Jumia普遍采用的是貨到付款的方式，而這樣的付款方式與線上支付相比，退貨或者取消訂單的機(jī)率便高了許多。另一方面，許多地區(qū)沒(méi)有統(tǒng)一的地址系統(tǒng)，造成交付效率低下。而且，非洲電商平臺(tái)上大量貨物來(lái)自于海外，Jumia也不列外，出現(xiàn)退貨的情況貨物卻只能囤積在本地倉(cāng)。也就是說(shuō)，貨到付款的方式大大增加電商平臺(tái)的成本。加之，許多國(guó)家或地區(qū)的進(jìn)口關(guān)稅也很高，在本地采購(gòu)產(chǎn)品的能力有限，從而造成產(chǎn)品成本增加。

據(jù)世界銀行分析，非洲的貨物運(yùn)輸成本約是發(fā)達(dá)國(guó)家的2-3倍。非洲發(fā)展銀行在2014年的報(bào)告中指出，非洲53%的道路是未經(jīng)鋪砌的，車(chē)輛難以通行。也正式考慮到成本問(wèn)題，在非洲發(fā)展的中國(guó)電商平臺(tái) Kilimall 與 KIKUU 都不支持貨到付款。

雖然Jumia仍是非洲最大的電商平臺(tái)，目前與其同等規(guī)模的本地產(chǎn)品尚未出現(xiàn)。不過(guò)卻需要面臨著進(jìn)入非洲市場(chǎng)的電商巨頭亞馬遜以及越來(lái)越多提供在線購(gòu)物的本地小型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，就比如Kilimall。即使目前Kilimall的主要覆蓋區(qū)域僅限肯尼亞和烏干達(dá)，并才剛剛進(jìn)入西非的尼日利亞等地區(qū)，但不排除今后愈加完善的體系對(duì)Jumia造成沖擊。那么，必要的營(yíng)銷(xiāo)和廣告必不可少。財(cái)報(bào)顯示，2019年四季度，Jumia的

銷(xiāo)售和廣告費(fèi)用為1550萬(wàn)歐元，比上年增長(zhǎng)14%。隨著今后市場(chǎng)的不斷完善、競(jìng)爭(zhēng)的加劇，加之，非洲地區(qū)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物意識(shí)的普遍不高，這一費(fèi)用在未來(lái)有可能會(huì)持續(xù)高漲。

更重要的是，亞馬遜卻可以更快，更低成本地交付商品，在這方面Jumia的劣勢(shì)很明顯。亞馬遜專(zhuān)注于建立基礎(chǔ)設(shè)施，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這將使亞馬遜占據(jù)主導(dǎo)地位。而Jumia正在采取輕資產(chǎn)的方法，并盡可能地將服務(wù)外包。雖然降低了資金要求，但卻將導(dǎo)致成本攀升、競(jìng)爭(zhēng)力減弱?？梢韵胍?jiàn)，Jumia若不能改變這種經(jīng)營(yíng)方式，也注定其在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，仍將面臨營(yíng)銷(xiāo)廣告以及物流成本的壓力，短期內(nèi)也很難實(shí)現(xiàn)盈利。

活躍消費(fèi)者增長(zhǎng)但人均消費(fèi)收入在下降 

難以維持穩(wěn)定增長(zhǎng)率

最新財(cái)報(bào)顯示，截至2019年12月31日的第四季度，Jumia的活躍消費(fèi)者數(shù)量從去年同期的400萬(wàn)增加了54%至610萬(wàn)，訂單也同比增加了49%。一般而言，活躍消費(fèi)者的上升自然有利于帶動(dòng)Jumia業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。不過(guò)，Q4 Jumia的GMV卻下跌了3%。但Q3財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)年度活躍消費(fèi)者人數(shù)為550萬(wàn)，同比上年三季度增長(zhǎng)了56%， GMV實(shí)現(xiàn)了39%的同比增幅?？梢?jiàn)，活躍消費(fèi)者人數(shù)的增長(zhǎng)與GMV的增長(zhǎng)并不是成正比，存在一定的浮動(dòng)，增長(zhǎng)率并不穩(wěn)定。

不過(guò)，據(jù)雨果網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，即使Jumia的消費(fèi)者數(shù)量有所增長(zhǎng)，并且這些新用戶(hù)下了更多訂單，但每位消費(fèi)者獲得的收入?yún)s在下降。即便是Jumia能夠延長(zhǎng)消費(fèi)者停留在平臺(tái)上的時(shí)間，增加其支出，但如果消費(fèi)者的價(jià)值繼續(xù)下降，Jumia將難以維持增長(zhǎng)率。

而這種狀態(tài)短期內(nèi)Jumia或也難以改變。畢竟，如今的廉價(jià)商品已經(jīng)成為其貢獻(xiàn)銷(xiāo)量的主要商品，廉價(jià)商品本就利潤(rùn)低，加之，過(guò)高的運(yùn)費(fèi)成本這就更加難以維持其穩(wěn)定的增長(zhǎng)率了。不過(guò)，Jumia也在努力尋找電商以外的一系列商品和服務(wù)，這會(huì)是Jumia突破口么？

愈加依賴(lài)履行和廣告收入 

但實(shí)現(xiàn)高獲利卻并不容易

財(cái)報(bào)顯示，季度內(nèi)Jumia市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和廣告的營(yíng)收增長(zhǎng)了120%，增長(zhǎng)迅速，而三季度的財(cái)報(bào)顯示，廣告和營(yíng)銷(xiāo)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)125%，是表現(xiàn)尤為亮眼的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊；此外，早在Q3，履行訂單收入便成為了其收入來(lái)源最大的一塊?？梢?jiàn)，Jumia在提高其平臺(tái)業(yè)務(wù)重要性的背后已經(jīng)不再過(guò)于依賴(lài)其第一方的營(yíng)收，對(duì)于履行和廣告業(yè)務(wù)的依賴(lài)清晰可見(jiàn)。廣告是一項(xiàng)高利潤(rùn)業(yè)務(wù)，隨著Jumia用戶(hù)數(shù)量不斷增長(zhǎng)，廣告儼然成為了Jumia盈利能力的重要貢獻(xiàn)者。

但與此同時(shí)，二者的費(fèi)用支出也在不斷增長(zhǎng)。2019年Q2的履行費(fèi)用約為1760萬(wàn)歐元，同比增長(zhǎng)69.8%，銷(xiāo)售和廣告支出同比增加483%至1530萬(wàn)歐元。而Q4數(shù)據(jù)顯示銷(xiāo)售和廣告支出同比增14%至1550萬(wàn)歐元。這無(wú)疑又進(jìn)一步考驗(yàn)了Jumia的管理能力。而且，需要注意的是，由于履行的附加值較低，Jumia將其外包出去，因此Jumia很難從中獲利很少或根本無(wú)法從中獲利，新一季財(cái)報(bào)同比擴(kuò)大34%的虧損也較好的印證了這一點(diǎn)。

結(jié)語(yǔ)

綜合來(lái)看，Jumia2019年Q4的這份財(cái)報(bào)表現(xiàn)并不樂(lè)觀，營(yíng)收雖然保持了增長(zhǎng)，但虧損的局面卻沒(méi)能扭轉(zhuǎn)，這意味著，成立至今已有七年余的Jumia仍未能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，股價(jià)下挫超27%的現(xiàn)象，也再一次表明投資者的信心遭到了打擊。

不過(guò)，非洲的電商市場(chǎng)仍具有較大潛力，這或?qū)⒛転镴umia帶來(lái)更多的想象空間。一方面，非洲市場(chǎng)人口紅利刺激著各方創(chuàng)業(yè)者、投資人的神經(jīng)。目前非洲大陸的人口約有12億，據(jù) United Nations Population Division預(yù)測(cè)，這一數(shù)據(jù)將在2050年達(dá)到24億。另一方面，非洲的智能手機(jī)普及率以及互聯(lián)網(wǎng)滲透率也在逐步提升。根據(jù)全球移動(dòng)通信系統(tǒng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2018年，在撒哈拉以南的非洲地區(qū)，智能手機(jī)占所有移動(dòng)設(shè)備的39%，預(yù)計(jì)這一數(shù)字在2025年將提升到66%。這意味著，作為非洲最大的電商平臺(tái)，在市場(chǎng)潛力的背后，Jumia仍有值得挖掘的增量空間。

但終歸還是要以盈利能力說(shuō)話(huà)，就眼下來(lái)看，虧損的局面仍不足以挽留投資者的心，若要重獲資本市場(chǎng)的信任，接下來(lái)，如何恢復(fù)GMV的增長(zhǎng)以證明其盈利能力才是關(guān)鍵。