PayPal：在數(shù)字支付領(lǐng)域PayPal的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

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PYPL簡(jiǎn)述

PayPal（PYPL）于2015年1月在特拉華州整合成立，是一家領(lǐng)先的技術(shù)平臺(tái)和數(shù)字支付公司，代表世界各地的商家和消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)數(shù)字和移動(dòng)支付。PayPal致力于使金融服務(wù)民主化，以改善個(gè)人的金融健康，并增加來(lái)自世界各地的各種規(guī)模的企業(yè)家和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)。

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服務(wù)與產(chǎn)品

PayPal的核心業(yè)務(wù)是為在全球運(yùn)營(yíng)的商家和消費(fèi)者提供支付解決方案。截至2020年底，公司擁有約3.77億活躍賬戶，其中約3.48億消費(fèi)者賬戶和2900萬(wàn)個(gè)商戶賬戶，是2015年底活躍賬戶數(shù)量的兩倍多。該公司通過(guò)PayPal、Venmo和Xoom產(chǎn)品和服務(wù)促進(jìn)人對(duì)人(“P2P”)支付，并通過(guò)Honey Platform為消費(fèi)者提供簡(jiǎn)化的和個(gè)性化的購(gòu)物體驗(yàn)。該公司的綜合支付解決方案，由包括核心的PayPal，PayPal Credit，Braintree，Venmo，Xoom，iZettle，Hyperwallet的產(chǎn)品和服務(wù)構(gòu)成了該公司的專有支付平臺(tái)。

公司重要?jiǎng)酉?/p>

在數(shù)字支付領(lǐng)域PayPal的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

良好的財(cái)務(wù)狀況&成功的收購(gòu)

除了其在核心業(yè)務(wù)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)外，PayPal在其行業(yè)中保持領(lǐng)導(dǎo)地位的另一個(gè)重要因素是其強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表和良好的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力。截至2021年3月底，PayPal的凈現(xiàn)金狀況約為100億美元，2021年的每年自由現(xiàn)金流產(chǎn)生預(yù)計(jì)約為60億美元，遠(yuǎn)高于Square等其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的財(cái)務(wù)狀況。

這一點(diǎn)很重要，因?yàn)樗试SPayPal投資其業(yè)務(wù)，也追求符合其商業(yè)模式的收購(gòu)，比如2020年以40億美元收購(gòu)Honey。這使得PayPal有可能迅速擴(kuò)大其市場(chǎng)，而小競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或新玩家可能很難實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，因?yàn)樗麄儧]有所需的資本資源。

在行業(yè)中較高的地位和目前在線支付的廣泛接受，使PayPal在過(guò)去幾年中整合了更多的產(chǎn)品和服務(wù)，其中對(duì)Venmo的收購(gòu)相當(dāng)成功。

這種強(qiáng)大的財(cái)務(wù)狀況是對(duì)PayPal成為數(shù)字商業(yè)綜合平臺(tái)戰(zhàn)略的巨大支持，這可能是該公司未來(lái)的另一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這一策略顯然是有意義的，PayPal似乎已經(jīng)很好地于我們生活數(shù)字化的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)中受益，所以這一地位不容易在全球數(shù)字支付行業(yè)中復(fù)制。

機(jī)遇

在過(guò)去的20年里，我們社會(huì)的數(shù)字化證明了這一點(diǎn)，這一直是PayPal增長(zhǎng)的強(qiáng)勁推動(dòng)力。首先，近年來(lái)電子商務(wù)的興起，其次是金融服務(wù)向數(shù)字渠道發(fā)展。這些都是長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年不會(huì)放緩，這對(duì)PayPal的增長(zhǎng)前景來(lái)說(shuō)是個(gè)好兆頭。

即使PayPal仍然是一家相對(duì)年輕的公司，但它的規(guī)模非常大，其市值約3420億美元。這接近Mastercard(MA)或Bank of America(BAC)的價(jià)值，與美國(guó)第六大銀行相比，只有JPMorgan(JPM)的市值明顯比PayPal的市值更高。這表明PayPal現(xiàn)在是美國(guó)金融業(yè)最大的公司之一。對(duì)于一家經(jīng)營(yíng)時(shí)間相對(duì)較短的公司來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)了不起的成就。

PayPal是目前數(shù)字錢包領(lǐng)域最大的參與者之一，在美國(guó)的用戶數(shù)量已達(dá)到近7000萬(wàn)，根據(jù)ARK的研究，這個(gè)數(shù)字超過(guò)了JPMorgan的存款賬戶數(shù)量。PayPal的最終目標(biāo)是最終成為一個(gè)“超級(jí)應(yīng)用”，這將是消費(fèi)者所有財(cái)務(wù)需求的主要來(lái)源。

成功的支付平臺(tái)

PayPal的支付平臺(tái)一直是它的成功和在線支付的廣泛接受的關(guān)鍵，也是與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。根據(jù)PayPal的說(shuō)法，如果企業(yè)接受PayPal，消費(fèi)者將會(huì)更加有可能在線購(gòu)買，而商家在結(jié)賬時(shí)提供PayPal支付時(shí)也會(huì)看到收入增加。

成功的合作

此外，PayPal還通過(guò)與其他數(shù)字錢包合作來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的增長(zhǎng)，即與三星電子(OTC：SSNLF)和谷歌(GOOG)合作。由于這些公司并沒有真正以數(shù)字錢包作為利潤(rùn)中心，但如果他們能吸引更多的消費(fèi)者使用他們的數(shù)字錢包，同時(shí)將一些費(fèi)用上交給PayPal，這將是一種雙贏的局面。這提高了PayPal在數(shù)字支付行業(yè)的地位，對(duì)于其他可能進(jìn)入該領(lǐng)域的公司來(lái)說(shuō)不容易復(fù)制，比如JPMorgan發(fā)生的情況。

投資分析

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消極影響

PayPal在在線支付領(lǐng)域擁有很高地位的一個(gè)強(qiáng)烈信號(hào)是，它最近宣布從2022年8月開始提高其對(duì)美國(guó)商家的在線手續(xù)費(fèi)，來(lái)用于PayPal和Venmo的交易。這之所以可能，是因?yàn)镻ayPal擁有定價(jià)能力，因?yàn)樗峁┝吮雀?jìng)爭(zhēng)對(duì)手更好的解決方案，并有信心讓商家繼續(xù)使用該平臺(tái)，盡管價(jià)格更高。

盡管PayPal在其很多新產(chǎn)品中沒有任何特定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但它們提高了PayPal的整體競(jìng)爭(zhēng)地位，這是長(zhǎng)期保持?jǐn)?shù)字支付行業(yè)領(lǐng)先公司的關(guān)鍵。

盡管競(jìng)爭(zhēng)激烈，但PayPal在其歷史上能夠自始至終持續(xù)發(fā)展其業(yè)務(wù)，并仍然是消費(fèi)者和商家首選的幾種金融服務(wù)之一。例如，JPMorgan試圖用其Chase Pay應(yīng)用程序來(lái)挑戰(zhàn)PayPal和Apple Pay(AAPL)等其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但最終都以失敗告終。

銀行和信用卡公司一直在努力與PayPal競(jìng)爭(zhēng)，JPMorgan最近完全放棄了其數(shù)字錢包 Chase Pay，但因?yàn)樯碳也]有像預(yù)期的那么快接受。JPMorgan鼓勵(lì)客戶將JPMorgan發(fā)行的信用卡和借記卡添加到PayPal賬戶中，由此可見PayPal作為在線交易的首選支付方式非常受歡迎。

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積極影響

數(shù)字支付行業(yè)非常分散，競(jìng)爭(zhēng)激烈，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這可能會(huì)使PayPal的領(lǐng)先地位處于危險(xiǎn)之中。

數(shù)字支付領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)是激烈的，并且沒有顯示出任何放緩的跡象，因此PayPal需要不斷調(diào)整其商業(yè)模式來(lái)適應(yīng)新的技術(shù)和產(chǎn)品，從而保持在該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

PayPal這一平臺(tái)在實(shí)物交易中并沒有那么強(qiáng)勁，這就解釋了為什么面對(duì)面的PayPal和Venmo的二維碼交易中保持相同的價(jià)格。此外，PayPal現(xiàn)在對(duì)在線交易的收費(fèi)將超過(guò)Square(SQ)或Stripe，因此觀望一下PayPal的總支付量和新活躍賬戶的增長(zhǎng)勢(shì)頭是否仍然強(qiáng)勁很重要。

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投資觀點(diǎn)

PayPal的業(yè)務(wù)目前來(lái)看比較好，其增長(zhǎng)前景非常強(qiáng)勁，無(wú)論是從來(lái)自行業(yè)順風(fēng)還是它自己的增長(zhǎng)舉措來(lái)說(shuō)，這些都是是發(fā)揮數(shù)字支付長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)的最佳方式之一，因?yàn)镻ayPal的商業(yè)模式完全專注于數(shù)字渠道，而其最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Visa或Mastercard仍然嚴(yán)重依賴于實(shí)體交易。

考慮到PayPal目前的預(yù)期市盈率約為57倍，而Mastercard的市盈率為42-47倍，Mastercard，PayPal的溢價(jià)估值是合理的。

與全球數(shù)字支付行業(yè)的其他平臺(tái)相比，PayPal在在線支付、數(shù)字錢包和財(cái)務(wù)狀況方面明顯具有一些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。雖然這個(gè)行業(yè)支離破碎，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力或許也將持續(xù)保持強(qiáng)勁，但PayPal的地位并不容易復(fù)制，甚至其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（JPMorgan）也未必能與之競(jìng)爭(zhēng)。

這意味著PayPal的領(lǐng)導(dǎo)地位在未來(lái)幾年似乎并不處于風(fēng)險(xiǎn)之中，甚至可以提高，PayPal似乎是目前美國(guó)定位成功的公司中最好的“超級(jí)應(yīng)用”公司，這可能使其市場(chǎng)價(jià)值上升，是在未來(lái)的5年世界上最有價(jià)值的公司。

全球支付行業(yè)是相當(dāng)分散，競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，而且正在不斷變化。這意味著PayPal在該行業(yè)的長(zhǎng)期領(lǐng)先地位并不確定，因?yàn)樾逻M(jìn)入者或技術(shù)發(fā)展都可能會(huì)削弱其地位。

PYPL股價(jià)圖如下