PayPal：在數(shù)字支付領(lǐng)域PayPal的競爭優(yōu)勢

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PYPL簡述

PayPal（PYPL）于2015年1月在特拉華州整合成立，是一家領(lǐng)先的技術(shù)平臺和數(shù)字支付公司，代表世界各地的商家和消費者實現(xiàn)數(shù)字和移動支付。PayPal致力于使金融服務(wù)民主化，以改善個人的金融健康，并增加來自世界各地的各種規(guī)模的企業(yè)家和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)機(jī)會。

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服務(wù)與產(chǎn)品

PayPal的核心業(yè)務(wù)是為在全球運(yùn)營的商家和消費者提供支付解決方案。截至2020年底，公司擁有約3.77億活躍賬戶，其中約3.48億消費者賬戶和2900萬個商戶賬戶，是2015年底活躍賬戶數(shù)量的兩倍多。該公司通過PayPal、Venmo和Xoom產(chǎn)品和服務(wù)促進(jìn)人對人(“P2P”)支付，并通過Honey Platform為消費者提供簡化的和個性化的購物體驗。該公司的綜合支付解決方案，由包括核心的PayPal，PayPal Credit，Braintree，Venmo，Xoom，iZettle，Hyperwallet的產(chǎn)品和服務(wù)構(gòu)成了該公司的專有支付平臺。

公司重要動向

在數(shù)字支付領(lǐng)域PayPal的競爭優(yōu)勢

良好的財務(wù)狀況&成功的收購

除了其在核心業(yè)務(wù)中的競爭優(yōu)勢外，PayPal在其行業(yè)中保持領(lǐng)導(dǎo)地位的另一個重要因素是其強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表和良好的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力。截至2021年3月底，PayPal的凈現(xiàn)金狀況約為100億美元，2021年的每年自由現(xiàn)金流產(chǎn)生預(yù)計約為60億美元，遠(yuǎn)高于Square等其他競爭對手的財務(wù)狀況。

這一點很重要，因為它允許PayPal投資其業(yè)務(wù)，也追求符合其商業(yè)模式的收購，比如2020年以40億美元收購Honey。這使得PayPal有可能迅速擴(kuò)大其市場，而小競爭對手或新玩家可能很難實現(xiàn)這個目標(biāo)，因為他們沒有所需的資本資源。

在行業(yè)中較高的地位和目前在線支付的廣泛接受，使PayPal在過去幾年中整合了更多的產(chǎn)品和服務(wù)，其中對Venmo的收購相當(dāng)成功。

這種強(qiáng)大的財務(wù)狀況是對PayPal成為數(shù)字商業(yè)綜合平臺戰(zhàn)略的巨大支持，這可能是該公司未來的另一個競爭優(yōu)勢。這一策略顯然是有意義的，PayPal似乎已經(jīng)很好地于我們生活數(shù)字化的長期增長趨勢中受益，所以這一地位不容易在全球數(shù)字支付行業(yè)中復(fù)制。

機(jī)遇

在過去的20年里，我們社會的數(shù)字化證明了這一點，這一直是PayPal增長的強(qiáng)勁推動力。首先，近年來電子商務(wù)的興起，其次是金融服務(wù)向數(shù)字渠道發(fā)展。這些都是長期增長的趨勢，預(yù)計未來幾年不會放緩，這對PayPal的增長前景來說是個好兆頭。

即使PayPal仍然是一家相對年輕的公司，但它的規(guī)模非常大，其市值約3420億美元。這接近Mastercard(MA)或Bank of America(BAC)的價值，與美國第六大銀行相比，只有JPMorgan(JPM)的市值明顯比PayPal的市值更高。這表明PayPal現(xiàn)在是美國金融業(yè)最大的公司之一。對于一家經(jīng)營時間相對較短的公司來說，這是一個了不起的成就。

PayPal是目前數(shù)字錢包領(lǐng)域最大的參與者之一，在美國的用戶數(shù)量已達(dá)到近7000萬，根據(jù)ARK的研究，這個數(shù)字超過了JPMorgan的存款賬戶數(shù)量。PayPal的最終目標(biāo)是最終成為一個“超級應(yīng)用”，這將是消費者所有財務(wù)需求的主要來源。

成功的支付平臺

PayPal的支付平臺一直是它的成功和在線支付的廣泛接受的關(guān)鍵，也是與其他競爭對手競爭時的關(guān)鍵優(yōu)勢。根據(jù)PayPal的說法，如果企業(yè)接受PayPal，消費者將會更加有可能在線購買，而商家在結(jié)賬時提供PayPal支付時也會看到收入增加。

成功的合作

此外，PayPal還通過與其他數(shù)字錢包合作來實現(xiàn)自身的增長，即與三星電子(OTC：SSNLF)和谷歌(GOOG)合作。由于這些公司并沒有真正以數(shù)字錢包作為利潤中心，但如果他們能吸引更多的消費者使用他們的數(shù)字錢包，同時將一些費用上交給PayPal，這將是一種雙贏的局面。這提高了PayPal在數(shù)字支付行業(yè)的地位，對于其他可能進(jìn)入該領(lǐng)域的公司來說不容易復(fù)制，比如JPMorgan發(fā)生的情況。

投資分析

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消極影響

PayPal在在線支付領(lǐng)域擁有很高地位的一個強(qiáng)烈信號是，它最近宣布從2022年8月開始提高其對美國商家的在線手續(xù)費，來用于PayPal和Venmo的交易。這之所以可能，是因為PayPal擁有定價能力，因為它提供了比競爭對手更好的解決方案，并有信心讓商家繼續(xù)使用該平臺，盡管價格更高。

盡管PayPal在其很多新產(chǎn)品中沒有任何特定的競爭優(yōu)勢，但它們提高了PayPal的整體競爭地位，這是長期保持?jǐn)?shù)字支付行業(yè)領(lǐng)先公司的關(guān)鍵。

盡管競爭激烈，但PayPal在其歷史上能夠自始至終持續(xù)發(fā)展其業(yè)務(wù)，并仍然是消費者和商家首選的幾種金融服務(wù)之一。例如，JPMorgan試圖用其Chase Pay應(yīng)用程序來挑戰(zhàn)PayPal和Apple Pay(AAPL)等其他競爭對手，但最終都以失敗告終。

銀行和信用卡公司一直在努力與PayPal競爭，JPMorgan最近完全放棄了其數(shù)字錢包 Chase Pay，但因為商家并沒有像預(yù)期的那么快接受。JPMorgan鼓勵客戶將JPMorgan發(fā)行的信用卡和借記卡添加到PayPal賬戶中，由此可見PayPal作為在線交易的首選支付方式非常受歡迎。

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積極影響

數(shù)字支付行業(yè)非常分散，競爭激烈，從長遠(yuǎn)來看，這可能會使PayPal的領(lǐng)先地位處于危險之中。

數(shù)字支付領(lǐng)域的競爭是激烈的，并且沒有顯示出任何放緩的跡象，因此PayPal需要不斷調(diào)整其商業(yè)模式來適應(yīng)新的技術(shù)和產(chǎn)品，從而保持在該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

PayPal這一平臺在實物交易中并沒有那么強(qiáng)勁，這就解釋了為什么面對面的PayPal和Venmo的二維碼交易中保持相同的價格。此外，PayPal現(xiàn)在對在線交易的收費將超過Square(SQ)或Stripe，因此觀望一下PayPal的總支付量和新活躍賬戶的增長勢頭是否仍然強(qiáng)勁很重要。

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投資觀點

PayPal的業(yè)務(wù)目前來看比較好，其增長前景非常強(qiáng)勁，無論是從來自行業(yè)順風(fēng)還是它自己的增長舉措來說，這些都是是發(fā)揮數(shù)字支付長期增長趨勢的最佳方式之一，因為PayPal的商業(yè)模式完全專注于數(shù)字渠道，而其最接近的競爭對手Visa或Mastercard仍然嚴(yán)重依賴于實體交易。

考慮到PayPal目前的預(yù)期市盈率約為57倍，而Mastercard的市盈率為42-47倍，Mastercard，PayPal的溢價估值是合理的。

與全球數(shù)字支付行業(yè)的其他平臺相比，PayPal在在線支付、數(shù)字錢包和財務(wù)狀況方面明顯具有一些競爭優(yōu)勢。雖然這個行業(yè)支離破碎，未來競爭壓力或許也將持續(xù)保持強(qiáng)勁，但PayPal的地位并不容易復(fù)制，甚至其競爭對手（JPMorgan）也未必能與之競爭。

這意味著PayPal的領(lǐng)導(dǎo)地位在未來幾年似乎并不處于風(fēng)險之中，甚至可以提高，PayPal似乎是目前美國定位成功的公司中最好的“超級應(yīng)用”公司，這可能使其市場價值上升，是在未來的5年世界上最有價值的公司。

全球支付行業(yè)是相當(dāng)分散，競爭也非常激烈，而且正在不斷變化。這意味著PayPal在該行業(yè)的長期領(lǐng)先地位并不確定，因為新進(jìn)入者或技術(shù)發(fā)展都可能會削弱其地位。

PYPL股價圖如下