我們持有‘美國版小紅書’Pinterest股票的3個原因

“美國版小紅書”Pinterest（PIN）正在社交媒體領(lǐng)域打造一個差異化的品牌，未來幾年，該公司將從在線廣告和電子商務(wù)領(lǐng)域的巨大增長中獲益。管理層運作良好，以目前的水平來看，Pinterest的股價格并不算太高。

高質(zhì)量的商業(yè)模式，管理層強大的執(zhí)行力，以及未來的增長潛力是我們看好并持有‘美國版小紅書’Pinterest股票的三個主要原因。

高質(zhì)量的商業(yè)模式

Pinterest是一家中等規(guī)模的企業(yè)，涉足的領(lǐng)域包括在線廣告等巨大且不斷增長的市場，目前正逐漸擴展到電子商務(wù)領(lǐng)域，在公司的長期增長潛力方面，我們認(rèn)為Pinterest的增長潛力現(xiàn)階段只是剛剛起步，未來的潛力巨大而且還沒有釋放出來。

Pinterest的商業(yè)模式對用戶也很有吸引力。當(dāng)用戶在Pinterest上找到他們喜歡的東西時，他們可以將這些圖片標(biāo)記到特定的板塊上，然后，Pinterest的算法會根據(jù)用戶的興趣和之前的活動來推薦更多新的他們喜歡的東西，其中一些推薦可以用作廣告。

現(xiàn)在，Pinterest正在把電商功能整合到平臺上，這會產(chǎn)生更大的機會,以及增加更多的收入。

當(dāng)Pinterest根據(jù)算法推薦的廣告正好是用戶搜索過的感興趣的和有用的廣告時，這樣的商業(yè)模式對用戶和廣告主來說都好，用戶通過推薦算法找到他們感興趣的東西了，廣告主通過精準(zhǔn)投放找到他們的精準(zhǔn)用戶了，皆大歡喜。這是Pinterest與其他含有惡意廣告或者牛皮癬廣告的社交平臺的一大區(qū)別。另外，Pinterest平臺上提供的主要是鼓舞人心和振奮人心的內(nèi)容，這也是與其他大型社交平臺的另一個不同之處。

用戶為了搜索高質(zhì)量的內(nèi)容和更多的互動在Pinterest平臺上而相互吸引，這種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)推動了Pinterest的良性循環(huán)，產(chǎn)生了更多優(yōu)質(zhì)的UGC內(nèi)容和用戶，隨著時間推移，Pinterest平臺上的用戶和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容會越來越多。

Pinterest目前還處于高速發(fā)展中，正在為擴大用戶規(guī)模而投資，所以按照公認(rèn)會計準(zhǔn)則，它正在虧損。不過，這種商業(yè)模式的未來增長空間還是非常大的，因為與收入相比，Pinterest的大部分支出相對固定，因此隨著Pinterest多年來收入的增長，利潤率肯定也會擴大。順便提一下，F(xiàn)acebook(FB)的營業(yè)利潤率達(dá)到了營收的37%左右。

管理層強大的執(zhí)行力

由于受經(jīng)濟衰退影響，廣告主投放減少了。所以，Pinterest在2020年第二季度的廣告收入僅增長了4%，但管理層強調(diào)，隨著時間的推移，營收增長將會加速，7月份的初步營收較上年同期增長了50%，公司預(yù)計2020年全年營收將增長30%。

隨著Pinterest在國際市場上的全面發(fā)展，用戶增長率達(dá)到了39%。國際活躍用戶為3.21億，同比增長49%。令人鼓舞的是，Pinterest還有巨大的增長空間來繼續(xù)推動用戶持續(xù)增長和擴大盈利。

在疫情期間，Pinterest也受益于疫情期間的‘宅家經(jīng)濟’，而且Pinterest平臺上的內(nèi)容也非常符合用戶的興趣，比如平臺上的烹飪、食譜、在家健身、裝修、在家辦公等等內(nèi)容都收到了非常多的用戶歡迎，所以，當(dāng)宅在家里的這些人，要是愿意在社交平臺花費時間時，有相當(dāng)多的一部分人會選擇進(jìn)入Pinterest平臺，這要是在平時，肯定是不如Facebook(FB)那樣的社交巨頭，使用的次數(shù)多。

在第二季度，Pinterest在兩個主要的用戶群體中出現(xiàn)了大幅增長：復(fù)活用戶，即在疫情之前長期遠(yuǎn)離平臺的用戶，以及相對年輕的用戶，在第二季度，25歲以下用戶的增長速度是25歲以上用戶的兩倍。

最大的問題是，在用戶和用戶活躍度方面，有多少是永久性的，有多少是暫時性的。Pinterest的管理層特別表示，在7月份的社交隔離限制解除后，這兩個用戶群體的活躍度仍然很高，因此這對公司的發(fā)展是個好兆頭。然而，即使Pinterest成功的吸引并留住了這些新用戶，我們也必須承認(rèn)，成熟市場的用戶增長在未來很可能會放緩。

現(xiàn)在判斷疫情過后需求趨勢將如何演變還為時過早，但預(yù)計增長會減速是有道理的，尤其是在北美，Pinterest在北美的滲透率已經(jīng)非常高。然而國際市場的加速增長和購物活動的增多可能會成為Pinterest未來收入增長的主要推動因素。疫情會反復(fù)，來了又去，但用戶需求的加速增長可能會給公司帶來永久性的好處。

在電商方面，Pinterest雖然還處于早期發(fā)展階段，但數(shù)據(jù)看起來讓人非常有信心，在2020年第二季度，產(chǎn)品的銷量連續(xù)增長超過350%，今年上半年增長了10倍。2020年上半年，訪問純購物頁面的用戶比例增長了50%以上，純產(chǎn)品搜索的用戶比例增長了8倍。

這一增長主要是由于Pinterest5月份在平臺上集成了Shopify（SHOP）的購物功能推動的，也得益于公司在信息流方面的改進(jìn)，Pinterest推出了店鋪店標(biāo)簽和在板塊上的購物功能，來推動更多的用戶進(jìn)行變現(xiàn)。

與傳統(tǒng)的電商平臺不同，用戶通常已經(jīng)很清楚自己想要什么，Pinterest正在為用戶提供一個平臺，讓他們?yōu)g覽圖片，發(fā)現(xiàn)他們想要的東西，找到新的想法，并從經(jīng)過認(rèn)證的商家那里購買這些產(chǎn)品。現(xiàn)在，由于封鎖，用戶遠(yuǎn)離實體店，這種方式比以往任何時候都更有前景。

未來的增長潛力

Pinterest當(dāng)前的市值在366億美元左右，雖然不是一家特別小的企業(yè)，但如果公司繼續(xù)保持良好的表現(xiàn)，它仍有很大的升值空間。

相比之下，F(xiàn)acebook(FB)和Alphabet(GOOG,GOOGL)的市值都要比Pinterest大得多，而且這兩個在線廣告巨頭在過去幾年里都取得了巨大的收益，因此沒有理由相信在線廣告市場已經(jīng)不再增長。

就收入而言，Pinterest預(yù)計今年的收入不到15億美元，而Facebook和Alphabet預(yù)計將分別創(chuàng)造802億美元和1737億美元。Facebook預(yù)計2021年收入增長25.8%，Alphabet預(yù)計明年收入增長26.1%。這些數(shù)字非常清楚，它們顯示出Pinterest是在一個巨大的、不斷增長的市場中運營的，在未來收入增長潛力方面方面，它還只是冰山一角。

Pinterest目前的股價與2021年預(yù)期收入之比為13.4倍。對于一家能夠在中期保持30%左右收入增長率的公司來說，這不算過分。

競爭風(fēng)險一直是一個值得關(guān)注的重要風(fēng)險因素，尤其是在Pinterest處于一個由大公司主導(dǎo)的的行業(yè)的情況下。但是Pinterest已經(jīng)證明了它有能力在競爭中做得很好，也有能力用差異化的方式在這個行業(yè)建立自己的行業(yè)地位和生態(tài)系統(tǒng)。

從長期來看，Pinterest具有實現(xiàn)強勁收入增長和擴大的利潤率潛力，這將在未來幾年為公司的投資者帶來豐厚的回報。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議