“美國版釘釘”Slack成為昨天美股上市當(dāng)中的最強黑馬，它未按照傳統(tǒng)方式IPO，以直接上市的方式讓它成為近期美股獨角獸企業(yè)當(dāng)中的“另類”。上市首日，Slack的股價表現(xiàn)就證明了它的底氣跟吸金能力，開盤較26美元發(fā)行價漲超50%，市值一度突破230億美元。
今年上市的企業(yè)應(yīng)用服務(wù)的公司股價表現(xiàn)都很不錯，另外一家獨角獸視頻會議解決商上市當(dāng)日大漲70%，目前上市近兩個月之后，股價從發(fā)行價36美元，已經(jīng)漲至102美元。同樣在今年上市的基于云的管理軟件公司PagerDuty和網(wǎng)絡(luò)安全軟件制造商CloudStrike，股價表現(xiàn)均翻了一倍。
企業(yè)應(yīng)用獨角獸相繼上市后受到資本市場的青睞，這一定程度上也讓Slack抓住了這股天時地利人和的熱風(fēng)，上市后的股價表現(xiàn)也說明了它的未來發(fā)展受到資本關(guān)注。只是對于Slack來說以DPO的形式上市說明它很有勇氣，只是后續(xù)股價能否繼續(xù)保持這種高漲勢頭？在美股研究社看來，Slack未來發(fā)展可以說是機遇與挑戰(zhàn)并存。
Slack選擇“直接上市”股價大漲近50% 另類上市凸顯Slack十年發(fā)展底氣足
作為Saas領(lǐng)域的明星企業(yè)，Slack這次上市速度不是一般的快，最主要的是它選擇“直接上市（directlisting）”，省去IPO路演讓它不經(jīng)過承銷商，不發(fā)新股，投資者也會被允許立即開始出售現(xiàn)有股票。這一操作一開始也讓外界好奇為何Slack有如此大的膽量，畢竟此前有不少科技獨角獸企業(yè)、Uber等上市后股價表現(xiàn)挺讓外界失望的，然而上市首日的股價讓它成了一匹黑馬。
Slack上市參考價格設(shè)定為每股26美元，首日開盤報價為38.50美元，開盤較發(fā)行價漲超50%。該公司股價盤中最高至42.00美元，漲幅達(dá)到61.5%，市值一度突破230億美元，比去年最后一輪融資的71億估值高出了3倍以上。截止文章發(fā)稿，Slack的盤后股價為38.89美元，總市值為194.84億美元。
根據(jù)Slack首日上市的股價表現(xiàn)，這家公司不僅成功在美股市場刷了一波很強的存在感，更為重要的是它用實力說明了直接上市并不會影響到股價漲勢。為何Slack會敢擇直接上市？據(jù)接近Slack管理層的人士稱，Slack計劃采取上述方式直接上市，其原因在于公司認(rèn)為這是一條成本更低、效率更高的上市途徑。在美股研究社看來，直接上市讓Slack省了一筆不小的開支，但支撐它這樣做的原因最根本的還是公司的發(fā)展?jié)摿Σ荒芎鲆暋?/span>
Slack創(chuàng)立于2009年，目前發(fā)展已經(jīng)將近十年，但它一開始的誕生只能說是一種意外。據(jù)悉連續(xù)創(chuàng)業(yè)者Butterfield向雅虎出售其共同創(chuàng)立的Flickr之后，轉(zhuǎn)而開發(fā)大型在線多人游戲Glitch，其中他們?yōu)閳F(tuán)隊溝通開發(fā)出內(nèi)部通訊軟件本來只是一款主創(chuàng)游戲的副產(chǎn)品，在主創(chuàng)游戲倒閉后，沒想到存活下來的Slack卻上演了一出逆襲上市的戲碼。
作為一款企業(yè)協(xié)作應(yīng)用軟件，Slack備受資本市場追捧，融資一直順風(fēng)順?biāo)?，估值一路走高?018年8月，Slack以4.27億美元完成H輪融資，公司估值超過71億美元。截至本輪，Slack總共籌集了近12.1億美元資金。根據(jù)之前披露的招股書來看，在營收方面，Slack稱其2019財年營收達(dá)到了4.006億美元，與2018財年的2.205億美元相比大幅增長82%，相比之下2017財年為1.052億美元。
（圖源獵云網(wǎng)）
截至1月底該公司旗下應(yīng)用的每日活躍用戶人數(shù)達(dá)到了1000萬人以上，其中付費用戶人數(shù)僅為8.8萬人，但與去年同期相比則增長了近50%，與2017年的3.7萬人相比增長一倍以上。截至今年4月底，Slack擁有超過95，000名付費客戶。擁有一定規(guī)模的付費用戶則是Slack的終極底牌。Slack通過銷售訂閱來創(chuàng)造營收。付費客戶通常根據(jù)Slack上的用戶數(shù)量按月或按年付費。
從核心數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來看，可以看出Slack的發(fā)展?jié)摿€是很有想象空間，在上市前它在企業(yè)服務(wù)市場已經(jīng)聲名大噪，截至2019年1月31日，該公司所持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為8.41億美元，從它的發(fā)展實力來看可以看出Slack的底氣還是很足。作為繼Spotify之后第二個直接上市的企業(yè)，Slack的未來股價走勢還是備受外界關(guān)注，只是后續(xù)能否繼續(xù)保持高漲勢頭還是考驗它的營收能力，在美股研究社看來，上市后的Slack面臨的挑戰(zhàn)同樣不容小覷。
Slack的商業(yè)模式雖受到資本市場看好 但業(yè)務(wù)護(hù)城河還不足以穩(wěn)住股價走勢
在今年一眾上市的科技獨角獸中，Slack、Zoom、PagerDuty、CloudStrike這樣服務(wù)企業(yè)的公司似乎更受市場歡迎，這也說明B端企業(yè)服務(wù)市場仍然具有很大的發(fā)展空間。只是投資人能否持續(xù)追捧企業(yè)服務(wù)板塊，此波熱潮將持續(xù)多久，最終仍將取決于公司成長潛力和盈利前景。在美股研究社看來，Slack雖說成為企業(yè)協(xié)作應(yīng)用里的上市代表企業(yè)，但目前來看它并未在這行處于絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢，在競爭激烈的巨頭之間它要走的路并不那么平坦。
1、 Slack虧損收窄但虧損額度并不低，何時扭虧為盈還很難有明確的定論
在Slack披露的招股書中，關(guān)于它的虧損同樣是投資者關(guān)注的焦點。在2019財年中，Slack的凈虧損為1.389億美元，相比之下2018財年的凈虧損為1.401億美元，2017財年的凈虧損為1.469億美元。該公司2019財年歸屬于普通股股東的凈虧損為1.407億美元，相比之下2018財年歸屬于普通股股東的凈虧損為1.81億美元，2017財年歸屬于普通股股東的凈虧損為1.469億美元。
Slack此前也表示，“在預(yù)期可見的未來，公司還是會虧損而且可能將來也不會盈利。對于投資者而言，Slack的股票是否值得投資成長潛力和盈利前景是兩個重要參考指標(biāo)，對比另外一家企業(yè)服務(wù)巨頭Zoom來說它上市前就實行盈利，這也讓它現(xiàn)在的股價表現(xiàn)仍然保持好的漲勢。對于Slack來說，上市后虧損問題對它來說仍然是一個不定時炸彈，畢竟資本市場同樣很現(xiàn)實也很理智。
2、 Slack雖保持高速發(fā)展，但早已引來、、等巨頭覬覦
作為一款辦公協(xié)作軟件開放，Slack集合聊天群組、大規(guī)模工具集成、文件整合、統(tǒng)一搜索等功能，成為分散的溝通方式的聚集中心，幫助用戶在工作場景中實現(xiàn)信息聚合。正是由于產(chǎn)品口號是Be Less Busy，這也讓它備受用戶青睞，目前旗下日活用戶數(shù)量達(dá)到千萬級別。但企業(yè)服務(wù)市場畢竟巨頭，B端也成為它們布局發(fā)展的重點。
傳統(tǒng)企業(yè)巨頭微軟（MSFT）和（CSCO）已經(jīng)推出了與Slack競爭的產(chǎn)品，技術(shù)巨頭Alphabet（GOOGL）和Facebook（FB）也是如此。這些競爭對手已經(jīng)在協(xié)作軟件市場取得了重大進(jìn)展。微軟的Teams應(yīng)用程序已經(jīng)擁有50萬個組織作為用戶，而Facebook的Workplace聲稱超過200萬個人作為付費用戶。這些科技巨頭布局資金、資源、知名度更高，而且這些企業(yè)都背靠有更為強大的生態(tài)，可以說相對Slack而言競爭實力并不差。
3、Slack積極在海外市場發(fā)展業(yè)務(wù)，但在海外市場未來的競爭會更激烈
2016年至今，Slack將產(chǎn)品航向改為平臺化，在增加語音通話、視頻通話等一系列新的產(chǎn)品功能同時，Slack還推出了對法語、德語以及西班牙語語言選項的支持，進(jìn)一步擴(kuò)大海外市場。Slack稱目前全球日活躍用戶超過1000萬，分布于150多個國家，一半的用戶來自美國之外，雖說Slack積極拓展在海外市場的發(fā)展，但海外市場的競爭也日趨火熱化。
對于Slack來說，隨著越來越多地區(qū)的企業(yè)對于移動智能辦公的需求在提高，其實這一定程度上也讓本地市場誕生不少企業(yè)協(xié)同的產(chǎn)品，在中國市場就有釘釘、騰訊企業(yè)微信。在Slack本身商業(yè)模式并沒有太高的技術(shù)壁壘的前提下，海外市場復(fù)制它的模式并非不可能，在這樣的前提下不論是在中國市場還是在其它海外市場它要面臨的競爭只會越來越激烈。
Slack要提升平臺實力扛住巨頭圍攻 提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻增強業(yè)務(wù)競爭力
此前華爾街分析師Rishi Jaluria就指出，對Slack后續(xù)增長潛力有所擔(dān)憂。招股書中顯示，Slack截至4月30日的2020財年第一財季同比增長67%至1.348億美元，增幅低于去年同期的89%。該公司還公布，第一財季虧損3840萬美元，也高于上年同期虧損的2630萬美元。從核心數(shù)據(jù)來看，Slack的未來發(fā)展還是面臨不小的挑戰(zhàn)，未來要想贏得更多投資者的信任還是要有更強的營收實力來證明平臺的增長價值。
對于Slack來說，核心業(yè)務(wù)的競爭實力仍然是拉開跟同行差距的重要壁壘。未來Slack加大對于技術(shù)研發(fā)的投入，如何用技術(shù)帶給用戶更好的服務(wù)體驗很重要。據(jù)悉Slack將機器學(xué)習(xí)和人工智能集成到slack中，幫助用戶排定任務(wù)的優(yōu)先級，減少非必要的聊天。只有讓用戶體驗更好，技術(shù)上的實力壁壘更強勁才能讓Slack吸引到更多企業(yè)。
Slack CEO斯圖爾特·巴特菲爾德此前在接受CNBC采訪時表示，未來5年至7年，電子郵件在企業(yè)內(nèi)部將逐漸走向消亡，這也意味著企業(yè)服務(wù)的未來發(fā)展?jié)摿薮蟆τ赟lack來說如何在這個領(lǐng)域挖掘到更多業(yè)務(wù)營收的增長動力還是有很大的可能性，畢竟在移動智能辦公時代，企業(yè)會有更多元化的需求。據(jù)悉Slack未來仍然聚焦企業(yè)業(yè)務(wù)，繼續(xù)開發(fā)更多企業(yè)解決方案來滿足B端企業(yè)市場的需求。
對于Slack來說，上市首日股價大幅收高，顯示近期投資人對企業(yè)應(yīng)用的信心，未來要想繼續(xù)保持這么高的股價漲勢仍然需要用更好的財報業(yè)績來說話。未來如何盡快的收窄虧損額度直至盈利，這些將會直接關(guān)系到Slack的市值漲幅，能否在短期扭虧為盈考驗的還是它的盈利能力，美股研究社后續(xù)也會繼續(xù)跟進(jìn)這家獨角獸企業(yè)的發(fā)展
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