風(fēng)起東南亞：Grab帶著超級(jí)應(yīng)用赴美上市

各資本巨頭入局東南亞，東南亞赴美IPO風(fēng)頭正起，在Shopee母公司冬海上市股市"一騎絕塵"之后，各路獨(dú)角獸也加快了上市的步伐。一只來(lái)自東南亞的"超級(jí)巨獸"Grab準(zhǔn)備在2021年上市。有消息稱，該公司將通過(guò) IPO 集資至少 20 億美元，這將是東南亞有史以來(lái)規(guī)模最大的境外發(fā)行股票的企業(yè)。

Grab是東南亞的本土公司，從2014年4月，GrabTaxi公司獲得1千萬(wàn)美元A輪投資開(kāi)始，截至目前，Grab總?cè)谫Y規(guī)模超過(guò)100億美元，融資方包括軟銀、高瓴資本、鼎暉投資、滴滴、微軟、三菱日聯(lián)金融集團(tuán)等眾多明星資本，其估值已經(jīng)超過(guò) 160 億美元。在眾多資本機(jī)構(gòu)中，軟銀在投資中起著關(guān)鍵的作用。

Grab目前在新加坡、印度尼西亞、菲律賓、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、越南、緬甸和柬埔寨提供服務(wù)。其業(yè)務(wù)觸手涉及網(wǎng)約車、移動(dòng)支付、外賣、快遞、保險(xiǎn)等領(lǐng)域。

市場(chǎng)不斷對(duì)Grab加大資本投入，并稱Grab的有著巨大的想象空間。作為東南亞本土孵化的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，Grab上市又能否打動(dòng)華爾街的投資者？

中國(guó)模式"超級(jí)應(yīng)用"在東南亞Grab身上再現(xiàn)

只需要下載一個(gè)軟件，就可以享受到出行、金融、外賣多多功能應(yīng)用帶來(lái)的方便，這不僅僅對(duì)用戶有著巨大的吸引力，同時(shí)對(duì)公司和資本來(lái)說(shuō)都有著莫大的吸引力。

這是每一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司都想做到的。但是在美國(guó)的公司身上沒(méi)有找到這種例子，無(wú)論是微軟、谷歌又或者是亞馬遜都沒(méi)有見(jiàn)到過(guò)"超級(jí)應(yīng)用"的影子，"超級(jí)應(yīng)用"是中國(guó)公司的一個(gè)特例（如微信、支付寶、美團(tuán)不僅可以出行、支付還可以點(diǎn)賣外。），如今這個(gè)特例又在東南亞的公司身上出現(xiàn)。

Grab公司是中國(guó)的"美團(tuán)"、"滴滴"、"螞蟻金服"于一體的超級(jí)應(yīng)用。由于東南亞互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的特殊環(huán)境，東南亞互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展直接跳過(guò)了PC階段，躍遷式發(fā)展到移動(dòng)時(shí)代。Grab公司也加快步伐，不斷和滴滴、軟銀等巨頭合作，通過(guò)超級(jí)應(yīng)用模式不斷地?cái)U(kuò)充自身的邊界。

Grab公司以出租車起家的，運(yùn)用本土化戰(zhàn)略在當(dāng)?shù)赜兄欢ǖ挠绊懥Γ箅S著資本的入局，更是在2018年3月合并網(wǎng)約車巨頭Uber東南亞業(yè)務(wù)后在東南也網(wǎng)約車領(lǐng)域有著絕對(duì)的霸權(quán)，據(jù)ABI Research的數(shù)據(jù)，2019上半年，Grab在印尼、新加坡、越南和泰國(guó)的網(wǎng)約車市場(chǎng)占有率分別達(dá)63%、92%、72%和90%，而Grab公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Gojek的在印尼、新加坡、越南和泰國(guó)的網(wǎng)約車市場(chǎng)占有率分別35%、4%、10%和不到4.5%。，與Grab公司有著較大巨大的差距。

東南亞外賣服務(wù)領(lǐng)域仍是一個(gè)新興市場(chǎng)，同時(shí)受到疫情的推動(dòng)，東南亞外賣市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的潛力。根據(jù)墨騰創(chuàng)投發(fā)布的2021年1月東南亞外賣平臺(tái)報(bào)告：2020年?yáng)|南亞外賣市場(chǎng)增長(zhǎng)近兩倍，達(dá)到119億美元。

除了網(wǎng)約車跟外賣業(yè)務(wù)之外，Grab也在發(fā)力數(shù)字支付。2019年，Grab在新加坡獲得了數(shù)字銀行牌照，同時(shí)GrabPay通過(guò)持股印尼支付平臺(tái)OVO與GoPay展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

在2020年10月Tokopedia成為OVO大股東，同時(shí)Grab在接下來(lái)的一份聲明中表示領(lǐng)投印尼央企支持的電子錢(qián)包LinkAja的一億美元B輪融資。在2019年，印尼就發(fā)布了《印尼電子錢(qián)包交易額度品牌占比》，其中OVO以37%遠(yuǎn)超GOPay的17%。

Grab能夠網(wǎng)約車、外賣、移動(dòng)支付等在東南亞的市場(chǎng)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)與資本看重東南亞市場(chǎng)離不開(kāi)關(guān)系。在15年前日本電信巨頭軟銀把賭注壓在阿里巴巴造就了中國(guó)"超級(jí)應(yīng)用"后軟銀的投資重心不斷南下。

對(duì)Grab的投資更是不留余力，軟銀自2014年12月首次投資Grab2.5億美元，此后4次加持，其中軟銀和滴滴的投資額累計(jì)達(dá)66.6億美元。在18年Grab對(duì)Uber的收購(gòu)上軟銀也發(fā)揮著巨大作用，以此結(jié)束與Grab的消耗戰(zhàn)。

不論是網(wǎng)約車，還是外賣跟數(shù)字支付，這幾個(gè)業(yè)務(wù)在中國(guó)對(duì)應(yīng)的滴滴、美團(tuán)、阿里都在資本市場(chǎng)上擁有很高的估值，這或許也是Grab在上市前就擁有160億美元估值的關(guān)鍵。手握三大業(yè)務(wù)沖擊美股，Grab上市之后的阻力又有哪些？

高估值下Grab上市路上絆腳石不少

在全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，都有一個(gè)基本規(guī)模，那就是巨頭在加速擴(kuò)張發(fā)展的同時(shí)，雖說(shuō)會(huì)不斷地提升他們的估值，但在擴(kuò)張背后也會(huì)帶來(lái)不少地風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于Grab來(lái)說(shuō)，赴美上市是新的征程，但在征途當(dāng)中也有一些阻力恐會(huì)影響到它未來(lái)的估值。

一、 大規(guī)模擴(kuò)張成本高短期難盈利

但是不可避免的是，Grab在于Gojek競(jìng)爭(zhēng)以及和國(guó)際玩家的競(jìng)爭(zhēng)中需要大量的資金投入。據(jù)白鯨出海稱Grab自2012年創(chuàng)建以來(lái)，從未創(chuàng)造一美元的利潤(rùn)，Grab能夠在東南亞快速地發(fā)展很大的一部分原因在于已超過(guò) 100 億美元的投資。

在疫情期間，Grab聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官陳炳耀于6月17日發(fā)布內(nèi)部信稱，將裁員360人，占員工總數(shù)的5%。此外將消減非核心業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)重心放在外賣、網(wǎng)約車、移動(dòng)支付等核心業(yè)務(wù)上。

二、與Gojek競(jìng)爭(zhēng)激烈搶奪市場(chǎng)

Grab雖然有資本加持，但是其本土玩家——Gojek也不落后，當(dāng)Grab將微軟、豐田、開(kāi)泰銀行、三菱日聯(lián)金融集團(tuán)、泰國(guó)綜合性集團(tuán)Central Group等拉入己方陣營(yíng)的時(shí)候，—Gojek獲得了谷歌、京東、Facebook、PayPal、Visa、日本三菱集團(tuán)的青睞。東南亞的投資差不多都被這兩只巨獸收入囊中。

"超級(jí)應(yīng)用"能夠形成強(qiáng)大的護(hù)城河，提高自己產(chǎn)品服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，Grab和Gojek都深知這個(gè)道理，都在加快構(gòu)建"超級(jí)應(yīng)用"模式，但是兩者構(gòu)建的方式有所不同。Grab通過(guò)合作的方式，自己不提供應(yīng)用，自己只提供入口所有的服務(wù)商都可以通過(guò)Grab提供自己的產(chǎn)品（比如視頻點(diǎn)播是和Hooq、訂票服務(wù)的合作方是BookMyShow）。

與Grab不同的是，Gojek通過(guò)收購(gòu)和自己建設(shè)的方式構(gòu)建"超級(jí)應(yīng)用"，收購(gòu)了MVCommerce、Promogo、PT Ruma等公司。相對(duì)于Gojek來(lái)說(shuō)Grab的"超級(jí)應(yīng)用"的搭建方式更加的開(kāi)放，此種"超級(jí)應(yīng)用"的發(fā)展?jié)摿σ膊恍　?/span>

三、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不確定因素

在政策上，東南亞的市場(chǎng)還處于開(kāi)發(fā)期，現(xiàn)如今還是個(gè)寬松的社會(huì)環(huán)境，但是隨著競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，相關(guān)的規(guī)定也將出來(lái)，Grab的發(fā)展也將面臨許多政策上的制約。

比如在2018年合并Uber東南亞業(yè)務(wù)后引起新加坡政府的警覺(jué)，新加坡反壟斷機(jī)構(gòu)剛剛表示對(duì)Grab和Uber進(jìn)行罰款，以此警告雙方合并的交易大幅減少了東南亞地區(qū)打車服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，甚至有可能叫停兩家公司之間的合并交易。

Grab所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、盈利問(wèn)題、政策問(wèn)題都是其發(fā)展的阻力，但是資本對(duì)其投入仍然不留余力，如若說(shuō)原因是Grab潛力巨大不如說(shuō)東南潛力巨大，用戶規(guī)模和低價(jià)勞動(dòng)力吸引著他們不斷加大資本投入，只因?yàn)檫@而一片可以孕育"超級(jí)獨(dú)角獸"的"寶地"。

東南亞還能誕生什么樣的"巨獸"？

2018"構(gòu)建東南亞與東北亞創(chuàng)投生態(tài)圈"在吉隆坡舉行。10余個(gè)國(guó)家的超過(guò)數(shù)百位投資人、創(chuàng)業(yè)者、商界名人、政府官員等各圈層人士參與。不僅僅微軟投資重心南下轉(zhuǎn)移到東南亞，諸多資本巨頭也瞄準(zhǔn)了東南亞這塊"新高地"。

2019年英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的數(shù)據(jù)顯示：2019年上半年，對(duì)東南亞科技企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)投資額達(dá)到了34億美元，同比增長(zhǎng)逾300%。其中，中國(guó)風(fēng)投機(jī)構(gòu)就投入了6.67億美元。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)科技公司來(lái)說(shuō)，東南亞一塊孕育超級(jí)獨(dú)角獸的土壤，這兒是產(chǎn)生"超級(jí)應(yīng)用"的佳地。

第1， 在東南亞互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展初期這是沒(méi)有"獨(dú)角獸"的，還不存在馬太效應(yīng)，這兒還是個(gè)待開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)，據(jù)谷歌發(fā)布的《2018東南亞互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)報(bào)告》預(yù)測(cè)2025年將超預(yù)期達(dá)到2400億美元，占東南亞GDP的8%。如中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期一般，在占領(lǐng)一個(gè)高地之后，可以迅速地將觸手伸向其他高地，以此形成"超級(jí)應(yīng)用"，比如中國(guó)的微信、支付寶、美團(tuán)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：《e-Conomy SEA 2018：Southeast Asia's internet economy hits an inflection point》

所以也就出現(xiàn)了像Sea Limited涉及數(shù)字娛樂(lè)、電子商務(wù)、數(shù)字金融的公司，以及Grab和Gojek涉及外賣、網(wǎng)約車。移動(dòng)支付的體量巨大的公司。

第2， 東南亞的互聯(lián)網(wǎng)公司之所以選擇多元化發(fā)展，也是由于用戶的價(jià)值的有限，印尼的人均GDP處于中國(guó)2008-2009年的水平，人均GDP只有美國(guó)的6%左右。所以為了盈利，擴(kuò)大消費(fèi)領(lǐng)域和增加用戶數(shù)量是這些企業(yè)的必然的選擇。

第3， 資本相對(duì)集中，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，資本集中匯聚到頭部企業(yè)，這也將讓企業(yè)有資本將觸手伸向各個(gè)領(lǐng)域成為一只超級(jí)"獨(dú)角獸"。單就中國(guó)對(duì)東南亞的投資而言，阿里巴巴早在2016年就以10億美元的投資獲得來(lái)贊達(dá)（Lazada）的控制權(quán)，之后在2017年和2018年的幾輪融資中以11億美元的金額領(lǐng)投了印尼電子商務(wù)巨頭Tokopedia。騰訊也對(duì)Sea（東盟最大的游戲平臺(tái)）投資，目前騰訊已經(jīng)通過(guò)持有Sea多達(dá)40%的股份成為了它的最大股東。

第4， 對(duì)于投資方來(lái)說(shuō)，投資"超級(jí)應(yīng)用"的公司遠(yuǎn)比投資單領(lǐng)域公司的回報(bào)更大，涉及多領(lǐng)域的公司具有強(qiáng)大的盈利能力，在未來(lái)能夠?yàn)橥顿Y方創(chuàng)造更大的回報(bào)。正如穆迪投資服務(wù)有限公司所認(rèn)為的那樣Grab盈利只是時(shí)間問(wèn)題，Grab雖然在2023年之前都將保持虧損，但是一旦公司收入增長(zhǎng)和改善成本之間取得平衡，將會(huì)持續(xù)的盈利。

總的來(lái)說(shuō)，東南亞的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迎來(lái)拐點(diǎn)，用戶數(shù)量和市場(chǎng)規(guī)模都空前的膨脹，與早期中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展有著相似的環(huán)境，這些情況深深地吸引資本進(jìn)入，這給東東南亞互聯(lián)網(wǎng)公司帶來(lái)了無(wú)限發(fā)展的可能，目前已經(jīng)出現(xiàn)了像Sea Limited、Grab、Goje、Bigo、Bukalapak、Traveloka獨(dú)角獸公司，隨著資本的不斷入局，可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)很有可能會(huì)出現(xiàn)像東南亞版本的京東、拼多多、字節(jié)跳動(dòng)等具有"超級(jí)應(yīng)用"的獨(dú)角獸。

文章來(lái)源：美股研究社