大摩維持陌陌股票“增持”評級 目標股價45美元

摩根士丹利認為，在線約會已成為一種全球現(xiàn)象，陌陌在中國處于最有利的位置上。由于探探有望在2020年實現(xiàn)盈利，再加上股息的提高，我們認為陌陌為期4年的減值周期將在2020年逆轉(zhuǎn)。為此，我們繼續(xù)維持陌陌股票“增持”評級。

騰訊科技訊 10月8日，摩根士丹利今日發(fā)布投資研究報告，維持陌陌股票（Nasdaq:MOMO）“增持”評級，將目標股價定為45美元。

以下為報告內(nèi)容摘要：

全球最大的在線約會服務(wù)提供商Match Group日前表示，計劃在其多個平臺上（如PlentyofFish和Twoo）推出直播服務(wù)。這凸顯了直播對于約會應(yīng)用貨幣化、以及與年輕一代互動的重要性。

在線約會已成為一種全球現(xiàn)象，我們認為，陌陌在中國處于最有利的位置上。由于探探有望在2020年實現(xiàn)盈利，再加上股息的提高，我們認為陌陌為期4年的減值周期將在2020年逆轉(zhuǎn)。為此，我們繼續(xù)維持陌陌股票“增持”評級。

探探第四季度將推出非訂閱模式貨幣化服務(wù)：我們預(yù)計，基于多項標準，在未來1~2年，探探的ARPPU（每付費用戶平均收入）將從當前的每月25元人民幣提高一倍。

我們預(yù)計，在未來1~2年內(nèi)，探探的ARPPU將從今年第三季度每月25元人民幣的低位翻一番。這主要基于以下幾項標準，包括陌陌第三季度的每月50元人民幣，語音流媒體平臺“荔枝”的284元人民幣，以及新加坡交友平臺Pakto的117元人民幣。這將推動探探于2020年年中在中國實現(xiàn)收支平衡。

約會應(yīng)用尚未捕捉到直播商機：中國是亞洲最成熟的直播（虛擬禮物）市場，我們預(yù)計，2019年的年收入超過1200億元人民幣。但是，約會平臺（主要是訂閱驅(qū)動）幾乎還沒有捕捉到這一商機。

但憑借陌陌已被證明的直播和虛擬禮物業(yè)務(wù)的執(zhí)行能力，我們將看到探探的ARPPU在今年第四季度顯著提高，主要得益于新界面的推出，以及隨后將要推出的非訂閱功能（可能與虛擬禮物相關(guān)）。在中國，陌陌和探探總計擁有逾50%的約會App用戶，以及他們所花費的時間。

逆轉(zhuǎn)減值周期：我們認為，陌陌為期4年的減值周期將在2020年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。陌陌2020年的預(yù)期市盈率為10倍，我們認為該估值較低。探探ARPPU的提高、2020年實現(xiàn)盈利，不斷提高的股息，以及27%凈利潤復(fù)合增長率，都將推動陌陌估值增長。

在過去的52周，陌陌最低股價為22.85美元，最高為41.50美元。