37家游戲公司2019年度業(yè)績預(yù)告：三七互娛凈利潤翻倍，艾格拉斯或虧損超27億

自2019年1月底以來，A股游戲上市公司便開始披露2019年度業(yè)績預(yù)告。在版號(hào)收縮和融資環(huán)境遇冷之下，大批中小型游戲廠商均逃不過倒閉的命運(yùn)，強(qiáng)者恒強(qiáng)的主旋律只會(huì)越發(fā)牢固。手游那點(diǎn)事整理了37家游戲公司的業(yè)績預(yù)告并制作成表，希望能提前了解A股游戲公司2019年度的經(jīng)營狀況。

一、37家公司2019年度業(yè)績預(yù)告：16家公司虧損，業(yè)績兩極分化加劇

在37家游戲公司中，業(yè)績出現(xiàn)大幅上升的公司共有6家，其中三七互娛和姚記科技的業(yè)績?cè)龇痪忧傲?；業(yè)績預(yù)增的公司共有4家，業(yè)績漲幅最大的公司分別為星輝娛樂和昆侖萬維；業(yè)績大幅下降和預(yù)降的公司共有5家。

此外，期內(nèi)出現(xiàn)虧損的公司共有16家，預(yù)計(jì)虧損額最高的三家公司分別是艾格拉斯（27.7億元）、愷英網(wǎng)絡(luò)（23億元）和ST天潤（22億元），上述公司最高虧損總額已抵得上惠程科技的市值（72.33億元）。

而2019全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的公司共有六家，其中在2018年內(nèi)計(jì)提了逾33億元商譽(yù)減值的掌趣科技，在2019年內(nèi)憑借《一拳超人：最強(qiáng)之男》等游戲?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈；連賣八套房的游久游戲則勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利1600萬元。值得注意的是，若游久游戲2019年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤仍為負(fù)值，該公司或面臨暫停上市的下場。

二、6家公司業(yè)績大幅上升：姚記科技凈利同比大漲逾160%，三七互娛凈利超20億

在業(yè)績大幅上升的6家上市公司當(dāng)中，漲幅最大的公司當(dāng)屬姚記科技。期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.37-4.02億元，同比增長160%-210%。這主要?dú)w功于全資子公司成蹊科技的出色表現(xiàn)。在2019年上半年間，成蹊科技貢獻(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，占合并報(bào)表歸屬于母公司所有者的凈利潤的86.60%。

業(yè)績漲幅位居第二的公司則是三七互娛，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.5-21.5億元，同比上漲103.27%-113.19%。而在2018年全年，三七互娛僅實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.09億元。雖說自2018年以來，版號(hào)一直困擾著各大游戲公司，但憑借強(qiáng)大現(xiàn)金流和豐富產(chǎn)品儲(chǔ)備的游戲大廠則逐漸在度過這一困難階段。

同樣實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅上升的公司還有電魂網(wǎng)絡(luò)和冰川網(wǎng)絡(luò)，前者預(yù)計(jì)歸母凈利潤為2.08-2.23億元，后者為1.50-1.80億元。其中，《夢三國手游》復(fù)刻版全渠道上線運(yùn)營，加之公司收購了廈門游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)科技80%股權(quán)并納入合并報(bào)表，這兩個(gè)營收增長點(diǎn)均提振了電魂網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績表現(xiàn)。

而冰川網(wǎng)絡(luò)旗下的移動(dòng)游戲產(chǎn)品《遠(yuǎn)征手游》、《龍武手游》于2018年6月、2019年7月開啟公測，報(bào)告期內(nèi)公司移動(dòng)游戲充值金額、營業(yè)收入、凈利潤較上年同期增長。

三、逾四成公司出現(xiàn)虧損，艾格拉斯最高虧損或達(dá)27.7億

據(jù)手游那點(diǎn)事統(tǒng)計(jì)，37家游戲上市公司中共有16家出現(xiàn)虧損。虧損力度最大的兩家公司便是艾格拉斯（最高預(yù)計(jì)虧損27.7億元）和愷英網(wǎng)絡(luò)（最高預(yù)計(jì)虧損23億元）。

意料之中的是，這兩家公司出現(xiàn)巨額虧損都與商譽(yù)減值有關(guān)。若以2019年三季度數(shù)據(jù)為例，筆者發(fā)現(xiàn)艾格拉斯和愷英網(wǎng)絡(luò)的商譽(yù)總額分別達(dá)36.99億元和29.51億元，在總資產(chǎn)占比分別高達(dá)50.38%和47.83%。

艾格拉斯在業(yè)績預(yù)告中稱，在過去幾年內(nèi)公司進(jìn)行了一系列的投資并購，但因收購的幾家公司具有輕資產(chǎn)的屬性，在收購時(shí)形成了較大金額的商譽(yù)。在2019年財(cái)報(bào)中，艾格拉斯對(duì)前期收購艾格拉斯（科技）北京有限公司、杭州搜影科技有限公司及北京拇指玩科技有限公司形成的商譽(yù)進(jìn)行了初步減值測試，預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約28.5億元-32億元。

而另一家出現(xiàn)較大虧損的公司則是愷英網(wǎng)絡(luò)，自2016年上市以來，該公司首次面臨業(yè)績虧損，背后便是計(jì)提商譽(yù)減值、子公司面臨賠償以及業(yè)績下滑的窘境。

在業(yè)績預(yù)告中，愷英網(wǎng)絡(luò)稱其控股子公司浙江九翎網(wǎng)絡(luò)科技有限公司收到ChuanQiIPCo.,Ltd.分別在新加坡、韓國發(fā)起的兩個(gè)仲裁案件，以上兩項(xiàng)合計(jì)約80億元的國際仲裁主張，目前已進(jìn)入開庭審理階段。因此，浙江九翎2019年末計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債預(yù)計(jì)導(dǎo)致公司歸母凈利潤減少約0.65億元-1億元。在浙江九翎面臨巨額索賠的情況下，公司按照不可持續(xù)經(jīng)營的方式對(duì)浙江九翎進(jìn)行初步測算，預(yù)計(jì)將全額計(jì)提商譽(yù)減值9.5億元。

此外，受中國移動(dòng)游戲市場增速放緩、行業(yè)監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、產(chǎn)品上線不達(dá)預(yù)期等綜合因素的影響，愷英網(wǎng)絡(luò)子公司浙江盛和2019年度營業(yè)收入及利潤均出現(xiàn)較大幅度的下滑，公司預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備9.5億元至11.5億元。

那么未來“商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)”這一頑疾還將如何影響游戲公司的經(jīng)營情況？廣證恒生表示，整體來看，部分企業(yè)計(jì)提商譽(yù)和資產(chǎn)減值繼續(xù)壓制整體業(yè)績，尤其是2019續(xù)虧及首虧的企業(yè)，大都受商譽(yù)及資產(chǎn)減值影響為主，而2019年實(shí)現(xiàn)扭虧的企業(yè)也均因2018年商譽(yù)減值后2019年輕裝上陣帶來業(yè)績?cè)鲩L和扭虧，顯示高商譽(yù)企業(yè)資產(chǎn)依然存在較大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

而在新的一年里，廣證恒生認(rèn)為游戲板塊當(dāng)前基本面已回歸版號(hào)政策調(diào)整前的正常水平，成長性、盈利水平等依然是傳媒行業(yè)各細(xì)分板塊中占據(jù)明顯優(yōu)勢的領(lǐng)域。隨著版號(hào)供給的收縮，游戲行業(yè)維持強(qiáng)者恒強(qiáng)發(fā)展格局，未來5G紅利下，頭部企業(yè)歷經(jīng)頁轉(zhuǎn)手、端轉(zhuǎn)手的成功經(jīng)驗(yàn)，更可能在5G時(shí)代繼續(xù)維持其內(nèi)容和平臺(tái)優(yōu)勢。