互聯(lián)網(wǎng)與游戲股遭遇史詩級暴跌，但說“互聯(lián)網(wǎng)無用”就過了！

沒有最低，只有更低，可能是今天形容股市最低貼切的一句話。

10月24日，港股、A股市場游戲股一片跌聲，堪稱滿門忠烈——A股的吉比特、完美、三七跌幅在3%左右徘徊，而港股的一眾選手已經(jīng)直撲超過10%的跌幅，在互聯(lián)網(wǎng)和游戲圈所關(guān)心的龍頭企業(yè)中，如騰訊跌11.43%、心動跌11.81%、B站跌13.16%。

當(dāng)天，恒生指數(shù)也收跌6.36%，暴跌超過1000點，恒生科技指數(shù)更是跌9.65%，堪稱史詩級暴跌。

行業(yè)疲軟，并不是互聯(lián)網(wǎng)無用

最讓人心涼的還不是暴跌，而是在互聯(lián)網(wǎng)科技股暴跌后，網(wǎng)絡(luò)上開始出現(xiàn)了一些不理智的聲音，鼓吹互聯(lián)網(wǎng)無用論，以人口紅利殆盡等為論點，指責(zé)如今的暴跌是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的原罪所致。

且不論網(wǎng)絡(luò)強國、數(shù)字中國的國家戰(zhàn)略意義，互聯(lián)網(wǎng)本身即是一座橋梁，是連接人與人、人與萬物的方式。

從宏觀經(jīng)濟的視角出發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)存在的本身的價值是連接消費者和商品。以盡可能消滅中間渠道、提高效率的方式實現(xiàn)更便捷的撮合交易，這其中無論交易的是商品、信息、資金、用戶、內(nèi)容、還是服務(wù)，都會帶來交易雙方以及互聯(lián)網(wǎng)平臺的GDP增加值，本質(zhì)上互聯(lián)網(wǎng)就是GDP的加速器，經(jīng)濟越活躍互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的就越好。而把這套交易邏輯用到“離譜的極限”則是金融市場，數(shù)毫秒的時間就能完成一次交易。

而當(dāng)消費者因為收入降低、經(jīng)濟大環(huán)境不佳、消費信心不足的時候，期待互聯(lián)網(wǎng)逆勢雄起是不現(xiàn)實的。時至今日，互聯(lián)網(wǎng)已成為世界經(jīng)濟的水電煤、經(jīng)濟活動的搬運工，網(wǎng)民的批評聲雖然可以指責(zé)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不生產(chǎn)實體商品，但互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)于實體經(jīng)濟、創(chuàng)造就業(yè)，不能否認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)對國民經(jīng)濟和實體經(jīng)濟效率的提升作用。

同樣以水電煤舉例，今年俄烏沖突爆發(fā)，造成全球性能源危機，世界各地能源緊缺并伴隨劇烈的價格上漲，加上夏天的極端炎熱天氣，我國多個地區(qū)也出現(xiàn)限電、停電等情況。

即便如此，社會上卻沒有“電廠無用論”的聲音。原因是多數(shù)人都知道，用電緊缺本質(zhì)不是電廠的問題，而是天氣、環(huán)保、干旱等多種原因綜合所致，電廠雖然不可或缺、但本身扮演的是國民經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施的作用。

同理，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)疲態(tài)盡顯，難道真的是因為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)帶有原罪，從一開始就不該存在？事實并非如此，包括游戲在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之所以疲軟，原因既有反壟斷、未成年人保護(hù)、人口紅利消失等影響，但最根本的原因依然脫離不了消費者（玩家）消費信心的不足。

美國加息大背景下，獨立行情難走

美國尼克松政府時期財政部長康納利曾說：“美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩?！北据喨蚪?jīng)濟波動，與美國激進(jìn)的加息行為又息息相關(guān)。

全球最大對沖基金橋水的創(chuàng)始人達(dá)利歐近期表示，由于美國大量發(fā)債的舉措，造成經(jīng)濟向前傾斜并產(chǎn)生泡沫，如今美國又在踩剎車，將造成巨大的經(jīng)濟倒退。因此他認(rèn)為，美國還會繼續(xù)加息，但超過4.5%的利率可能導(dǎo)致經(jīng)濟低迷。

達(dá)利歐還指出，經(jīng)濟會在舉債周期時螺旋上升，在還債周期時螺旋下降。有人相信，全球經(jīng)濟正處于“失速螺旋”的狀態(tài)。

圖片來源：博主“葉泊楓”

如果把一個市場、甚至全球的經(jīng)濟比作一架失速的飛機，期待一名乘客即互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或某家公司能夠獨善其身，確實有些過于勉強。

原因在于，全球經(jīng)濟已經(jīng)被美國“劫機”，乘客跳傘自救，走出獨立行情的概率實在微弱。少數(shù)能做的，無外乎增加現(xiàn)金流，提升抵御風(fēng)險的能力，在經(jīng)濟波動進(jìn)一步惡化前做好應(yīng)對沖擊的準(zhǔn)備。

冬天來了，春天還會遠(yuǎn)嗎

經(jīng)濟學(xué)告訴我們，當(dāng)系統(tǒng)性危機發(fā)生時，金融市場將產(chǎn)生波動，資產(chǎn)會由高溢價跌至低估值。此時，為了避免因為泡沫破裂帶來的損失，應(yīng)主動套現(xiàn)兌換現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物，以期在下一輪債務(wù)周期開始時收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)避險和資產(chǎn)增值。

這一段看起來比較繞的話，人們一般會用“現(xiàn)金為王”四個字概括。

持有現(xiàn)金是應(yīng)對經(jīng)濟波動較為合理的判斷，但通常反映在財務(wù)數(shù)據(jù)上會不大好看，特別是對于上市公司而言，保守的投資策略與疲軟的財務(wù)數(shù)據(jù)會極大地影響股價，導(dǎo)致市值被過度低估。

游戲公司其實就是典型的例子。以騰訊為例，騰訊動態(tài)市盈率已經(jīng)破10，僅為9.19倍，與往年20-30倍相去甚遠(yuǎn)，與最高值51倍更是云泥之別。然而，今年上半年騰訊流動資產(chǎn)短期存款卻多達(dá)917億元，同比增長40.32%，現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物也有1846億元，同比增長88%。

在這輪堪稱史詩級的暴跌當(dāng)中，情緒已經(jīng)主導(dǎo)了市場的控制權(quán)，但長線投資者信奉的基本面其實依然穩(wěn)固。

充沛的現(xiàn)金儲備也意味著擁有更好的“過冬”能力，也可以通過回購的形式給予股東信心。如今年來騰訊就進(jìn)行了70多次回購，回購金額超過200億港元，創(chuàng)下騰訊史上的最高回購記錄。這部分回購股份無論按照港股規(guī)定注銷，還是用作員工激勵，都有助于騰訊基本面的進(jìn)一步夯實。

其實，無論波動還是周期都是經(jīng)濟規(guī)律的一部分，難過的日子終究會過去，世界總是在向前發(fā)展。新周期到來的那一天，人們依舊要消費、要娛樂。