起底70家上市游戲公司2019年年報(bào)：過(guò)半公司凈利潤(rùn)1億元以下，超3成公司虧損 ?

在游戲監(jiān)管政策密集出臺(tái)的2019年，游戲公司都交出了一份怎么樣的成績(jī)單？

近期，除個(gè)別上市游戲公司如第七大道推遲發(fā)布2019年財(cái)報(bào)外，國(guó)內(nèi)多數(shù)游戲公司均已披露去年業(yè)績(jī)。截止至4月30日，游戲陀螺匯總了70家上市游戲公司2019年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)：

近6成公司實(shí)現(xiàn)了游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收和歸屬于股東凈利潤(rùn)同比上漲。其中，6家公司游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增幅超過(guò)70%，包括姚記科技、中手游、三七互娛等。12家公司歸屬于股東的凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)90%。此外，過(guò)半公司歸屬股東凈利潤(rùn)在1億元以下，超3成公司歸屬股東凈利潤(rùn)為負(fù)，11家虧損超過(guò)10億元。

從游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)看，2019年騰訊以1147億元位居榜首，網(wǎng)易次之，ST游久以0.09億元墊底，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，ST游久子公司游久時(shí)代由于原發(fā)行的拳頭手游產(chǎn)品終止運(yùn)營(yíng)、重點(diǎn)培育的新品尚未上線、已上線產(chǎn)品無(wú)力承擔(dān)主業(yè)營(yíng)收的重任，以致其全年?duì)I收同比大幅下降，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損，最終依靠賣(mài)房扭虧。

從歸屬公司股東凈利潤(rùn)增幅情況來(lái)看，網(wǎng)易以超去年2倍的凈利潤(rùn)增幅位居第一，主要系其游戲及其各項(xiàng)業(yè)務(wù)均取得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

整體來(lái)看，游戲行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局并未發(fā)生變化，騰訊、網(wǎng)易依然占據(jù)行業(yè)大半江山，完美世界、昆侖萬(wàn)維等中部游戲公司表現(xiàn)較為穩(wěn)定，且各有“殺手锏”，尾部游戲公司表現(xiàn)略微遜色，部分公司甚至沒(méi)有建立起相應(yīng)的業(yè)務(wù)“護(hù)城河”，如ST游久、博瑞傳播、三五互聯(lián)等，競(jìng)爭(zhēng)力頗為薄弱。

70家上市游戲公司財(cái)報(bào)，按游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收排序

騰訊、網(wǎng)易等4家公司營(yíng)收破百億，占82%的游戲市場(chǎng)份額

從2019年游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收和歸屬公司股東凈利潤(rùn)情況來(lái)看，70家公司中，有近7成實(shí)現(xiàn)盈利，其中，游戲營(yíng)收超過(guò)100億元有4家，分別為：騰訊、網(wǎng)易、世紀(jì)華通和三七互娛。

游戲營(yíng)收破百億企業(yè)

2019年，騰訊游戲營(yíng)收1147億元，同比增長(zhǎng)10%，網(wǎng)易游戲營(yíng)收464.23億元，同比增長(zhǎng)15.51%。世紀(jì)華通與三七互娛游戲營(yíng)收低于騰訊和網(wǎng)易，分別為146.90億元和132.27億元，這4家公司2019年游戲總營(yíng)收1890.4億元。

據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2019年中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入2308.8億元。以此為根據(jù)計(jì)算，騰訊、網(wǎng)易、世紀(jì)華通、三七互娛4家公司共占據(jù)了82%的游戲市場(chǎng)份額，去年同時(shí)期為73.1%。

當(dāng)然，大頭還在騰訊和網(wǎng)易手中，這2家公司2019年游戲總營(yíng)收為1611.2億元，拿下了70%的游戲市場(chǎng)份額。

2019年，騰訊、網(wǎng)易、世紀(jì)華通、三七互娛在游戲營(yíng)收和歸屬股東凈利潤(rùn)上均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中，三七互娛在游戲營(yíng)收上增長(zhǎng)幅度較大，尤其是在移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收上，財(cái)報(bào)顯示，2019年三七互娛移動(dòng)游戲營(yíng)收119.89億元，同比增加114.78%。

凈利潤(rùn)上，網(wǎng)易的增幅則更加明顯。網(wǎng)易財(cái)報(bào)顯示，2019年公司歸屬股東凈利潤(rùn)為212.38億元，同比增長(zhǎng)245.22%。在游戲陀螺匯總的70家公司中，網(wǎng)易也以比去年高出2倍的凈利潤(rùn)成為盈利增幅最大的公司，其凈利潤(rùn)增幅比排名第二的姚記科技151.48%高出不少。

歸屬股東凈利潤(rùn)增幅TOP10

28家公司游戲營(yíng)收超10億元，且多數(shù)手握“殺手锏”

盡管2019年游戲行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局已定，但游戲營(yíng)收在10億元以上的中部游戲公司依然有較強(qiáng)的生存能力。

在游戲陀螺整理的財(cái)報(bào)中，游戲營(yíng)收10億元以上的公司占比達(dá)40%，其中，不少游戲公司擁有自己的生存“秘技”，如擁有豐富的新品儲(chǔ)備，或?qū)Ｗ⒛骋患?xì)分領(lǐng)域，或有自身獨(dú)特的資源。

如完美世界2019年游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收多依賴(lài)大IP游戲。2019年完美世界發(fā)布了《完美世界》、《神雕俠侶2》、《新笑傲江湖》等手游，這些大IP手游的表現(xiàn)均十分亮眼。

嗶哩嗶哩、玩友時(shí)代則專(zhuān)注于細(xì)分領(lǐng)域，前者在二次元手游領(lǐng)域頗有建樹(shù)，后者在女性向手游上收獲頗豐。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年玩友時(shí)代旗下《熹妃傳》、《熹妃Q傳》和《宮廷計(jì)手游》三款女性向游戲?yàn)槠湄暙I(xiàn)了94.7%的收入。

除此之外，IGG、中手游、心動(dòng)公司等均在某一領(lǐng)域擁有獨(dú)特的資源，如IGG過(guò)半收入來(lái)源于海外市場(chǎng)，《王國(guó)紀(jì)元》月均流水近3.5億元。中手游擁有大量的IP資源，據(jù)財(cái)報(bào)，中手游旗下?lián)碛?1項(xiàng)獲授權(quán)IP及68項(xiàng)自有IP，2019年IP游戲收入占比達(dá)53.2%。心動(dòng)公司則有自建的游戲社區(qū)平臺(tái)Taptap，該平臺(tái)平均月活躍用戶(hù)為1790萬(wàn)人，游戲下載量達(dá)3.52億次。

綜合來(lái)看，即便是游戲行業(yè)八二定律明顯，這部分的中部游戲公司仍有一定的增長(zhǎng)空間，重點(diǎn)在于其能否拿出有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品或者特有的資源。

6成公司游戲營(yíng)收在10億元以下，部分公司經(jīng)營(yíng)壓力較大

相比于上述游戲公司，處于尾部的公司生存情況較為艱難，尤其是游戲營(yíng)收在1億元以下的情況更甚。在游戲陀螺匯總的70家公司中，有42家公司游戲營(yíng)收在10億元以下，占比60%，其中游戲營(yíng)收在1億元以下的有9家，分別為聯(lián)眾、博瑞傳播、云游控股、智傲控股、三五互聯(lián)、飛魚(yú)科技、北緯科技、晨鑫科技和ST游久。

游戲營(yíng)收1億元以下的公司

這部分游戲公司發(fā)展規(guī)模較小并且大多集中在休閑游戲品類(lèi)，在版號(hào)嚴(yán)控和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，經(jīng)營(yíng)情況不甚理想。如聯(lián)眾在監(jiān)管?chē)?yán)查嚴(yán)控棋牌游戲時(shí)，剝離了棋牌游戲業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型電競(jìng)，拓展海外業(yè)務(wù)，但新業(yè)務(wù)還未有明顯的突破，因此近兩年一直處于虧損狀態(tài)。

博瑞傳播則受制于版號(hào)，其在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，“受行業(yè)頭部擠壓和公司個(gè)別重點(diǎn)年度新游戲版號(hào)申請(qǐng)未能獲批等因素影響，公司游戲板塊整體經(jīng)營(yíng)壓力較大，目前正在精簡(jiǎn)團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)成本控制?！?/span>

ST游久2019年為避免退市變賣(mài)房產(chǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，公司通過(guò)公開(kāi)掛牌方式以1.5億元的價(jià)格出售了位于上海市浦東新區(qū)浦東南路256號(hào)501室等共計(jì)8套房產(chǎn)，增加公司凈利潤(rùn)約8000萬(wàn)。

從這些游戲公司的表現(xiàn)來(lái)看，其游戲營(yíng)收同比下降的原因各有不同，但歸咎到底還是未建立起相應(yīng)的業(yè)務(wù)“護(hù)城河”，也未找尋到新的業(yè)務(wù)突破點(diǎn)，若在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間都沒(méi)能有所突圍，那么或面臨游戲業(yè)務(wù)剝離、轉(zhuǎn)型、退市，就如當(dāng)前的中文在線剝離晨之科，聚力文化游戲業(yè)務(wù)陷入停滯。

過(guò)半公司凈利潤(rùn)在1億元以下，4成公司凈利潤(rùn)同比下滑

在游戲陀螺匯總的70家公司中，歸屬股東凈利潤(rùn)逾10億元的有8家，包括騰訊和網(wǎng)易；凈利潤(rùn)在10億元到1億元之間的有26家，占比37.1%；凈利潤(rùn)低于1億元的有36家，占比51.4%，其中有22家公司凈利潤(rùn)錄得虧損。

歸屬公司股東凈利潤(rùn)排名

在凈利潤(rùn)錄得虧損公司中，虧損逾10億元的有11家，虧損公司數(shù)量與2018年相比多了3家，其中天神娛樂(lè)已連續(xù)兩年進(jìn)入虧損超10億元行列，且面臨證監(jiān)會(huì)處罰及投資者訴訟。

另外，獵豹移動(dòng)、迅游科技、嗶哩嗶哩、神州泰岳等均為游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收保持增長(zhǎng)卻持續(xù)虧損的公司，其中，獵豹移動(dòng)、嗶哩嗶哩、金山軟件、金科文化2019年游戲營(yíng)收均在10億元以上，獵豹移動(dòng)、嗶哩嗶哩、金科文化游戲業(yè)務(wù)的營(yíng)收增幅甚至遠(yuǎn)高于騰訊、網(wǎng)易和世紀(jì)華通，但前兩者因公司主營(yíng)業(yè)務(wù)即直播、移動(dòng)廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑而虧損，后者則因計(jì)提商譽(yù)減值并做了應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備而出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑。

在數(shù)據(jù)之外，我們還觀察到2020年行業(yè)的一些新動(dòng)向，包括出海、棋牌游戲增收模式轉(zhuǎn)變以及新上市游戲公司表現(xiàn)。

出海仍是2020年公司增值風(fēng)向標(biāo)，自研、IP儲(chǔ)備、云游戲次之

近兩年，海外依然是游戲公司趨之若鶩的市場(chǎng)。在游戲陀螺匯總的公司中，有52家公司在財(cái)報(bào)中提及海外業(yè)務(wù)拓展和全球化戰(zhàn)略布局，占比達(dá)74.28%。這部分公司有些已經(jīng)在海外有較為成熟的發(fā)展體系，如IGG、智明星通、寶通科技等。有些則是在近幾年才拓展海外市場(chǎng)，但進(jìn)攻趨勢(shì)較為猛烈，如騰訊、網(wǎng)易、巨人網(wǎng)絡(luò)。

智明星通有87.92%的營(yíng)收來(lái)自港澳臺(tái)及海外市場(chǎng)，旗下王牌游戲《列王的紛爭(zhēng)》月平均流水達(dá)1.09億元，運(yùn)營(yíng)已有5年。與智明星通類(lèi)似，寶通科技有75.01%營(yíng)收來(lái)自境外，其海外游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)易幻網(wǎng)絡(luò)在韓國(guó)、東南亞以及港澳臺(tái)發(fā)行了200多款游戲，具有豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備和海外游戲運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

作為游戲行業(yè)巨頭，騰訊、網(wǎng)易進(jìn)入海外市場(chǎng)的時(shí)間不長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度較快。騰訊曾在2019年Q4財(cái)報(bào)中表示，公司海外游戲收入同比增長(zhǎng)超過(guò)一倍，這很大程度上歸功于《PUBG Mobile》、《Call of Duty Mobile》及《英雄聯(lián)盟》新模式《云頂之弈》的成功。

網(wǎng)易在2019年憑借《荒野行動(dòng)》、《陰陽(yáng)師》、《第五人格》和《明日之后》虜獲大量的海外用戶(hù)，在App Annie統(tǒng)計(jì)的中國(guó)游戲廠商出海收入排行榜中位列第二。

海外發(fā)展空間雖大，但從游戲營(yíng)收增長(zhǎng)情況來(lái)看，出海老牌游戲公司的發(fā)展已略顯乏力。IGG、游族網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、智明星通等公司均出現(xiàn)了游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑的現(xiàn)象，其中智明星通游戲營(yíng)收下滑32.76%，主要原因?yàn)樽匝杏螒蜻M(jìn)入成熟期導(dǎo)致收入下滑，其港澳臺(tái)及海外收入減少 34.58%。同樣是產(chǎn)品周期問(wèn)題，IGG 2019年的游戲營(yíng)收同比下滑10.84%，這兩家主打的均為SLG游戲產(chǎn)品。

除了出海戰(zhàn)略布局之外，有不少的公司在未來(lái)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中提及游戲研發(fā)能力提升，游戲IP的打造、儲(chǔ)備和運(yùn)營(yíng)，如暢游、愷英網(wǎng)絡(luò)、金科文化、凱撒文化、華清飛揚(yáng)等。

當(dāng)然，也有部分公司提及云游戲、AR、VR這種基于5G時(shí)代下的新游戲形態(tài)。如三七互娛、順網(wǎng)科技、創(chuàng)夢(mèng)天地、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)等。

棋牌游戲公司增收向廣告+聯(lián)運(yùn)方向轉(zhuǎn)移，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)趨好

近兩年，受游戲市場(chǎng)環(huán)境影響，大多數(shù)游戲公司選擇登陸資本市場(chǎng)以謀取更大的發(fā)展。在這一批上市公司中，棋牌游戲公司的資本動(dòng)作頗多。2019年，禪游科技、家鄉(xiāng)互動(dòng)相繼在港股上市，微屏軟件、中至科技也提交了IPO申請(qǐng)，昆侖萬(wàn)維將閑徠互娛剩余股份收入囊中。

棋牌游戲公司2019年財(cái)報(bào)

雖然棋牌游戲行業(yè)依然面臨監(jiān)管和版號(hào)問(wèn)題，但2019年棋牌游戲業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。在游戲陀螺匯總的6家棋牌游戲公司中，游戲營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的就有4家。其中姚記科技的表現(xiàn)較為搶眼。

財(cái)報(bào)顯示，2019年姚記科技營(yíng)收17.37億元，同比增長(zhǎng)77.27%，其中游戲營(yíng)收10.18億元，同比增長(zhǎng)182.71%，歸屬公司股東凈利潤(rùn)為3.45億元，同比增長(zhǎng)151.48%。目前姚記科技的游戲營(yíng)收來(lái)源于其2019年收購(gòu)的游戲公司成蹊科技，該公司2019年貢獻(xiàn)了3.61億元扣非凈利潤(rùn)，占姚記科技凈利潤(rùn)大頭。

從歸屬股東凈利潤(rùn)情況來(lái)看，昆侖萬(wàn)維的表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)，其2019年歸屬股東凈利潤(rùn)為12.95億元，同比增長(zhǎng)28.73%，不過(guò)考慮到游戲業(yè)務(wù)僅占昆侖萬(wàn)維收入40.29%，所以游戲業(yè)務(wù)給予的貢獻(xiàn)有限。

除此之外，今年新上市的禪游科技和家鄉(xiāng)互動(dòng)表現(xiàn)也極為不錯(cuò)，相較之下，博雅互動(dòng)和聯(lián)眾近兩年因調(diào)整了業(yè)務(wù)方向，且新業(yè)務(wù)未有明顯增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)略顯低迷。

有意思的是，或受制于棋牌游戲政策監(jiān)管，棋牌游戲公司開(kāi)始實(shí)施多元化發(fā)展，在傳統(tǒng)房卡銷(xiāo)售模式之外擴(kuò)大廣告變現(xiàn)和游戲聯(lián)運(yùn)。如禪游科技的廣告收入就超過(guò)了房卡收入，據(jù)禪游科技財(cái)報(bào)，2019年公司加強(qiáng)了與字節(jié)跳動(dòng)、騰訊的廣告合作，報(bào)告期內(nèi)廣告收入3.07億元，同比增長(zhǎng)316.7%，占禪游總收入的46.4%。

家鄉(xiāng)互動(dòng)去年也開(kāi)始向廣告業(yè)務(wù)發(fā)展，2019年其廣告收入為6180萬(wàn)元，雖不及房卡銷(xiāo)售，但增長(zhǎng)亦是相當(dāng)明顯。

此外，禪游科技、家鄉(xiāng)互動(dòng)、昆侖萬(wàn)維等棋牌游戲公司均進(jìn)行了聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)，其中禪游科技2019年聯(lián)運(yùn)收入同比增長(zhǎng)126.4%至1235萬(wàn)元，家鄉(xiāng)互動(dòng)聯(lián)運(yùn)收入同比增加53.8%至4163萬(wàn)元?？梢?jiàn)，在政策監(jiān)管下，棋牌游戲公司也在謀求新的發(fā)展，廣告+聯(lián)運(yùn)的方式或許會(huì)是其2020年運(yùn)營(yíng)的重點(diǎn)。

2019年新上市公司游戲營(yíng)收增幅較大，增長(zhǎng)空間普遍高于老股

相較于老牌上市游戲公司，2019年新上市游戲公司整體表現(xiàn)更加良好。在游戲陀螺統(tǒng)計(jì)的2019年游戲營(yíng)收增幅TOP5中，新上市的游戲公司占據(jù)3個(gè)席位，增幅最大的當(dāng)屬姚記科技，其次是百奧家庭互動(dòng)游戲營(yíng)收同比增長(zhǎng)139.20%。

新上市游戲公司

游戲營(yíng)收同比增幅TOP5

最后，九尊數(shù)字互娛、中手游、火巖控股分別以109.56%、90.22%、86.95%的游戲營(yíng)收增幅進(jìn)入TOP5。其中，九尊數(shù)字互娛為港股2020年游戲第一股，中手游則在6個(gè)月前完成首次赴港IPO。目前2019年新上市的6家公司游戲營(yíng)收增幅基本都在10%以上，有5家歸屬股東凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，九尊數(shù)字互娛目前正在加大游戲研發(fā)，以求從“粗放型”的授權(quán)游戲經(jīng)銷(xiāo)向高質(zhì)量自主開(kāi)發(fā)游戲轉(zhuǎn)移。而心動(dòng)公司則在加碼TapTap社區(qū)建設(shè)，使其擁有穩(wěn)健向上的成長(zhǎng)曲線和強(qiáng)有力的游戲發(fā)行話語(yǔ)權(quán)。從公司規(guī)劃的角度上看，新上市游戲公司的增長(zhǎng)空間并不小，期待其2020年的表現(xiàn)。