佳發(fā)教育：牽手“騰訊云” 發(fā)力“教育新基建”

【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

佳發(fā)教育（300559）：國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的智慧教育解決方案提供商。2002年成立，2016年在創(chuàng)業(yè)板上市，公司是教育信息化行業(yè)的先行者和領(lǐng)先者。公司產(chǎn)品主要包括“智慧招考”和“智慧教育”兩大產(chǎn)品系列，遍布全國(guó)29個(gè)省（直轄市、自治區(qū)），應(yīng)用于上千個(gè)教育管理機(jī)構(gòu)及上萬(wàn)所學(xué)校。標(biāo)準(zhǔn)化考點(diǎn)產(chǎn)品是公司主要收入來(lái)源，智慧教育業(yè)務(wù)是公司未來(lái)業(yè)績(jī)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司上市以來(lái)始終保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，2020Q1營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)29.59%，凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)74.94%。

公司受疫情影響較小，年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和預(yù)算未發(fā)生重大變化。

教育信息化，教育新基建。我們預(yù)計(jì)2023年教育信息化投入有望超過(guò)5000億元。第二輪標(biāo)準(zhǔn)化考點(diǎn)建設(shè)與第一輪相比量?jī)r(jià)齊升，空間有望超過(guò)150億元。

標(biāo)準(zhǔn)化考點(diǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)集中且相對(duì)穩(wěn)定，公司具有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，智慧招考正在發(fā)力；智慧教育行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分，具有自主研發(fā)能力專業(yè)服務(wù)公司在未來(lái)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司有望繼續(xù)在智慧教育保持領(lǐng)先。和不同于其他A股上市公司，佳發(fā)教育專注于教育行業(yè)，彰顯公司在教育領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。和A股其他教育信息化公司相比，佳發(fā)教育ROE較高。

公司看點(diǎn)：

（1）標(biāo)準(zhǔn)化考點(diǎn)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，全年整體訂單情況無(wú)憂。憑借前期在標(biāo)準(zhǔn)化考點(diǎn)建設(shè)所積累的優(yōu)勢(shì)，在新高考改革所催生的智慧教育產(chǎn)品新需求下，公司具備競(jìng)爭(zhēng)力，杠桿效應(yīng)突顯。

（2）公司中標(biāo)千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目，加碼“智慧城市”。公司從智慧教育向智慧城市發(fā)展,有望打開經(jīng)營(yíng)天花板。

（3）公司與騰訊云間全方位戰(zhàn)略合作值得期待，騰訊的流量入口優(yōu)勢(shì)有利于公司智慧教育產(chǎn)品在C端進(jìn)行推廣，同時(shí)公司和騰訊聯(lián)合向B端和G端拓展業(yè)務(wù)。

技術(shù)角度看，騰訊在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等方面的優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期對(duì)公司產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

首次覆蓋予以“增持”評(píng)級(jí)我們預(yù)計(jì)2020-2021年公司營(yíng)業(yè)收入分別為8.69、11.97、15.93億元；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為2.91、3.87、4.91億元。EPS為0.73、0.97、1.23元/股對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)為21.22元，PE分別為29.10X、21.92X、17.28X，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。