為什么PayPal是2020年的首選股票

隨著交易量的激增，PayPal成為了新經(jīng)濟的贏家。

自公布業(yè)績以來，該股一直表現(xiàn)強勁。從歷史上看，收益后上漲的股票往往會因為一種被稱為收益發(fā)布后的漂移效應（PEAD）的異?，F(xiàn)象而走高。

PayPal剛剛以3.25%的價格出售了30年期債券。這給了該公司在資產(chǎn)負債表上進行戰(zhàn)略投資的選擇權。

PayPal：新經(jīng)濟的贏家

PayPal(PYPL)的股價一路走高，從新型冠狀病毒危機最嚴重時期的不到90美元漲至本周的近150美元。這種增長是有實質(zhì)意義的。5月1日是公司歷史上交易量最大的一天，對PayPal和Venmo（小額支付軟件）來說都是如此。在這篇文章中，我們將解釋為何PayPal已經(jīng)上漲了這么多、為何它有潛力上漲更多。

現(xiàn)金在美國的社會上有它的位置，在工人階級(他們經(jīng)常為小費工作)和上層階級(企業(yè)主)中最受歡迎，但是中產(chǎn)階級很少使用現(xiàn)金。因此，在美國(以及美國以外)流通的現(xiàn)金繼續(xù)增加。然而，支票在21世紀的經(jīng)濟中沒有立足之地。隨著新型冠狀病毒危機的到來，一貫的使用紙質(zhì)支票的習慣開始土崩瓦解。因此，本月早些時候PayPal的交易數(shù)量創(chuàng)下了紀錄。PayPal的股價自該公司上次財報電話會議顯示出可喜的轉變以來，一直在迅速上漲。

PayPal首席執(zhí)行官丹·舒爾曼在5月7日的電話會議上說:

我們的凈新增活躍賬戶在4月份達到了歷史最高水平，比1月和2月的水平高出140%，平均每天約有25萬個凈新增活躍賬戶。在4月份，我們新增了740萬新客戶，創(chuàng)下了歷史記錄。我不想忽略這樣一個事實，即我們在第一季度新增了1000萬的凈新賬戶，但這與我們預計在第二季度新增的1500萬到2000萬的凈新活躍賬戶相比，簡直是小巫見大巫。最后但并非最不重要的是，在4月份，我們的收入增長了20%，其中包括我們PayPal付款體驗的創(chuàng)紀錄的35%的收入增長。

對于PayPal這樣規(guī)模的公司來說，這些數(shù)字不容忽視。PayPal是一個全球性的業(yè)務，最近的催化劑已經(jīng)在全球范圍內(nèi)創(chuàng)造了有利于其業(yè)務的社會變化。PayPal也同樣能夠以極低的利率籌集資金，用來回購股票、擴大業(yè)務，或者兩者兼而有之。值得注意的是，該公司能夠以3.25%的利率發(fā)行30年期債券。PayPal的增長率為20%，借貸成本加權平均為2-3%，全世界都站在PayPal一邊。在這類情況下，投資者最開始對不斷變化的環(huán)境反應不足是很常見的。

收益發(fā)布后的漂移效應(PEAD)

長期以來，學術研究一直認為，在公告發(fā)布后的幾周或幾個月里，收益和收入均高于預期的股票往往會繼續(xù)上漲?；菊擖c是，華爾街分析師和投資者對基本面變化反應遲緩，導致股票在財報公布后平均反應不足，無論是正面還是負面的意外。下面這個圖表，給那些有興趣的人看。圖表的最上面一行是那些在盈利、收入和其他財務指標(如利潤率)上表現(xiàn)出色的公司，而最下面一行是那些表現(xiàn)更差的公司。

這種效應與幾種相關的價格異常有關，如時間序列動量、相對動量和配置效應。

PayPal目前正在同時顯示所有這些勢頭指標。該股具有時間序列動力，因為自3月份觸底以來已經(jīng)大幅上漲。該股具有相對勢頭，因為它的漲幅超過了市場和納斯達克全年的漲幅。我們已經(jīng)解釋過了，配置效應與動量有關。雖然不能保證PayPal會崛起，但這是一個不錯的選擇。因此，我們將PayPal作為我們2020年的首選股票。美光(MU)是去年的選擇，盡管我們在今年早些時候做了。

結論

PayPal目前有幾個眾所周知的資產(chǎn)定價異常，這對它有利。我們認為在新經(jīng)濟中，股票會有不對稱的上漲。我們則會把錢投到那些盈利、收入不斷增長、財務狀況強勁、甚至變得更好的公司。