在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，跨境支付已成為金融領(lǐng)域研究的核心議題。然而，傳統(tǒng)的跨境支付體系（例如SWIFT系統(tǒng)）存在交易耗時(shí)長(zhǎng)、成本高昂等問(wèn)題。根據(jù)《2025年跨境支付全球市場(chǎng)洞察報(bào)告》預(yù)測(cè)，2024年全球跨境支付交易額將達(dá)到194.6萬(wàn)億美元，但B2B支付仍然依賴于代理銀行模式，其效率提升潛力巨大。與此同時(shí)，數(shù)字貨幣的興起為跨境支付的革新帶來(lái)了新的契機(jī)。目前，全球數(shù)字貨幣主要分為兩大類：一類是由中央銀行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣，即央行數(shù)字貨幣（CBDC）；另一類是與特定資產(chǎn)掛鉤的穩(wěn)定幣。在推動(dòng)跨境支付方面，我國(guó)主要推廣央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目。但目前，數(shù)字貨幣橋的建設(shè)進(jìn)程緩慢，難以實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的跨境支付覆蓋。此外，穩(wěn)定幣在跨境支付領(lǐng)域也面臨一定的門檻和限制，這包括穩(wěn)定幣最終需要與法定貨幣進(jìn)行兌換的合規(guī)性問(wèn)題，以及反洗錢和制裁篩查等監(jiān)管挑戰(zhàn)。
本文提出，未來(lái)全球跨境支付的趨勢(shì)將從以傳統(tǒng)銀行賬戶支付模式為主導(dǎo)，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詳?shù)字貨幣為主導(dǎo)的新型支付模式。然而，無(wú)論央行數(shù)字貨幣還是穩(wěn)定幣，均無(wú)法獨(dú)立成為跨境支付市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。預(yù)計(jì)未來(lái)將實(shí)現(xiàn)主要國(guó)家央行數(shù)字貨幣與主要穩(wěn)定幣之間的互操作性，從而構(gòu)建一個(gè)去中心化的跨境支付新體系。
二、跨境支付的現(xiàn)狀
2.1 基于銀行賬戶的跨境支付體系
基于銀行賬戶的跨境支付體系是指通過(guò)銀行間的賬戶關(guān)系完成資金跨國(guó)轉(zhuǎn)移的機(jī)制，核心依賴銀行賬戶網(wǎng)絡(luò)和清算系統(tǒng)。其流程通常包括以下環(huán)節(jié)：
1、匯款行發(fā)起：匯款人向其開(kāi)戶行（匯款行）提交匯款指令，包括收款人姓名、賬號(hào)、金額、收款行信息等。
2、銀行間清算：若匯款行與收款行存在直接賬戶關(guān)系（如代理行關(guān)系），資金通過(guò)雙方在對(duì)方開(kāi)設(shè)的賬戶直接劃轉(zhuǎn)。若不存在直接關(guān)系，則需通過(guò)中間行中轉(zhuǎn)，即匯款行通過(guò)其代理行逐步傳遞至收款行的代理行，最終到達(dá)收款行。
3、收款行入賬：收款行確認(rèn)信息無(wú)誤后，將資金存入收款人賬戶。
盡管在跨境支付領(lǐng)域，新型銀行賬戶體系如VA賬戶的出現(xiàn)旨在簡(jiǎn)化企業(yè)收款流程，但其基礎(chǔ)架構(gòu)仍依賴于傳統(tǒng)的銀行賬戶體系。該體系的核心支撐為SWIFT（環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)）系統(tǒng)，該系統(tǒng)負(fù)責(zé)傳遞標(biāo)準(zhǔn)化的跨境支付指令。此外，跨境支付的最終資金結(jié)算依賴于各國(guó)本地清算系統(tǒng)，例如美國(guó)的CHIPS系統(tǒng)和中國(guó)的CIPS系統(tǒng)等。
該體系的優(yōu)點(diǎn)是：
1、覆蓋范圍廣：依托全球銀行網(wǎng)絡(luò)，幾乎可覆蓋所有國(guó)家和地區(qū)，尤其適合缺乏新型支付渠道的地區(qū)。銀行作為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，信用基礎(chǔ)強(qiáng)，用戶信任度高。
2、合規(guī)性與安全性高：受各國(guó)金融監(jiān)管嚴(yán)格約束，符合反洗錢（AML）、反恐怖融資（CFT）等合規(guī)要求，資金流向可追溯?；诔墒斓你y行賬戶體系和清算系統(tǒng)，交易穩(wěn)定性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)較低。
3、支持大額交易：適合企業(yè)跨境貿(mào)易、投資等大額資金流動(dòng)，如進(jìn)出口貨款、跨國(guó)企業(yè)資金調(diào)撥等。
但同時(shí)該體系也存在以下不足：
1、流程繁瑣、速度慢：需經(jīng)過(guò)多級(jí)銀行中轉(zhuǎn)（尤其涉及多個(gè)中間行時(shí)），資金到賬通常需1-3個(gè)工作日，緊急情況下效率不足。人工審核環(huán)節(jié)較多，自動(dòng)化程度低，處理時(shí)效受不同國(guó)家時(shí)區(qū)、工作日影響。
2、成本較高：收費(fèi)項(xiàng)目復(fù)雜，包括匯款行手續(xù)費(fèi)、中間行扣費(fèi)、收款行入賬費(fèi)等，實(shí)際到賬金額可能低于匯款金額。對(duì)于小額交易（如個(gè)人跨境匯款），費(fèi)率可能占比較高，經(jīng)濟(jì)性較差。
3、透明度不足：匯款人難以實(shí)時(shí)追蹤資金狀態(tài)，中間環(huán)節(jié)扣費(fèi)不透明，可能導(dǎo)致糾紛。不同銀行的系統(tǒng)對(duì)接存在差異，信息傳遞可能出現(xiàn)延遲或誤差。
4、對(duì)新興市場(chǎng)覆蓋不足：在無(wú)銀行賬戶或銀行基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的地區(qū)（如部分發(fā)展中國(guó)家），難以觸達(dá)用戶。新興數(shù)字支付（如加密貨幣、電子錢包）沖擊傳統(tǒng)銀行賬戶體系，部分場(chǎng)景下競(jìng)爭(zhēng)力下降。
2.2 基于數(shù)幣貨幣的跨境支付體系
基于數(shù)字貨幣的跨境支付體系依托加密貨幣、分布式賬本技術(shù)（DLT，如區(qū)塊鏈）或央行數(shù)字貨幣（CBDC），通過(guò)去中介化或弱中介化的方式實(shí)現(xiàn)資金跨國(guó)轉(zhuǎn)移。其核心原理因數(shù)字貨幣類型不同而有所差異。
2.2.1 穩(wěn)定幣的特點(diǎn)及跨境支付的優(yōu)缺點(diǎn)
對(duì)于穩(wěn)定幣（如USDT、USDC）來(lái)說(shuō)，其錨定法定貨幣、商品或其他資產(chǎn)來(lái)保持價(jià)值穩(wěn)定的數(shù)字貨幣，1:1錨定幣值，降低價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。匯款人將加密貨幣轉(zhuǎn)入收款方錢包地址，網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)確認(rèn)交易后，收款方收到對(duì)應(yīng)數(shù)字貨幣，可兌換為本地法幣。
穩(wěn)定幣在跨境支付中的特點(diǎn)有：
價(jià)值錨定機(jī)制
穩(wěn)定幣的核心特性在于其價(jià)值穩(wěn)定性，不同類型的穩(wěn)定幣采用不同的錨定方式。法幣抵押型穩(wěn)定幣（如USDT、USDC）以法定貨幣（通常是美元）作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，按照1:1的比例發(fā)行代幣，即每發(fā)行一枚穩(wěn)定幣，發(fā)行方需在銀行賬戶中存入等值的美元，以此保證穩(wěn)定幣與美元的匯率穩(wěn)定；加密貨幣抵押型穩(wěn)定幣（如DAI）則通過(guò)超額抵押其他加密貨幣（如以太坊），并結(jié)合智能合約算法，動(dòng)態(tài)調(diào)整抵押率和穩(wěn)定費(fèi)，確保代幣價(jià)值穩(wěn)定；此外，還有基于商品（如黃金）或算法調(diào)節(jié)供應(yīng)的穩(wěn)定幣，通過(guò)與標(biāo)的資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)或算法控制代幣流通量，維持價(jià)格穩(wěn)定。在跨境支付中，這種價(jià)值穩(wěn)定性避免了傳統(tǒng)加密貨幣價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，為交易雙方提供了可預(yù)期的價(jià)值尺度。
基于區(qū)塊鏈的交易流程
穩(wěn)定幣的跨境支付依托區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)快速、去中心化的交易。首先，匯款人將法定貨幣兌換為穩(wěn)定幣，這一過(guò)程通常在支持穩(wěn)定幣交易的加密貨幣交易所或錢包平臺(tái)完成。隨后，匯款人向收款方的錢包地址發(fā)起轉(zhuǎn)賬，該交易信息被廣播至區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)。網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)對(duì)交易進(jìn)行驗(yàn)證，確認(rèn)匯款人賬戶余額充足且交易合法后，將交易記錄打包進(jìn)新區(qū)塊，并通過(guò)共識(shí)機(jī)制（如PoS權(quán)益證明機(jī)制）完成全網(wǎng)同步。收款方實(shí)時(shí)接收到穩(wěn)定幣后，可選擇在交易所將其換回法定貨幣，或繼續(xù)用于其他交易。整個(gè)過(guò)程無(wú)需傳統(tǒng)跨境支付中的多級(jí)銀行中轉(zhuǎn)，大幅縮短了交易時(shí)間，降低了手續(xù)費(fèi)。
穩(wěn)定幣發(fā)行方與生態(tài)支持
穩(wěn)定幣的發(fā)行方在跨境支付體系中扮演關(guān)鍵角色，它們負(fù)責(zé)穩(wěn)定幣的發(fā)行、贖回以及儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理和審計(jì)。部分發(fā)行方還會(huì)與金融機(jī)構(gòu)、支付服務(wù)商合作，拓展穩(wěn)定幣的應(yīng)用場(chǎng)景，例如與跨境電商平臺(tái)合作，支持用戶使用穩(wěn)定幣進(jìn)行商品結(jié)算；與匯款服務(wù)商合作，為個(gè)人跨境匯款提供便捷通道。同時(shí)，區(qū)塊鏈生態(tài)中的去中心化金融（DeFi）協(xié)議也為穩(wěn)定幣提供了更多應(yīng)用可能，如用戶可以將穩(wěn)定幣存入DeFi平臺(tái)獲取利息收益，或作為抵押物進(jìn)行借貸，進(jìn)一步提升了穩(wěn)定幣在跨境資金流轉(zhuǎn)中的靈活性。
穩(wěn)定幣的優(yōu)點(diǎn)有：
交易高效快速
傳統(tǒng)銀行跨境支付通常需要1-3個(gè)工作日才能到賬，涉及多個(gè)中間行清算，流程繁瑣。而基于穩(wěn)定幣的跨境支付依托區(qū)塊鏈的分布式賬本和實(shí)時(shí)結(jié)算特性，交易可在數(shù)分鐘甚至秒級(jí)完成。例如，在一些支持USDT轉(zhuǎn)賬的平臺(tái)上，跨境支付幾乎實(shí)時(shí)到賬，這對(duì)于跨境電商小額高頻交易、跨國(guó)企業(yè)供應(yīng)鏈資金快速周轉(zhuǎn)等場(chǎng)景具有極大優(yōu)勢(shì)，能夠顯著提升資金使用效率。
成本低廉
穩(wěn)定幣跨境支付的成本優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在多個(gè)方面。一方面，去除了傳統(tǒng)跨境支付中中間行手續(xù)費(fèi)、電匯費(fèi)等多項(xiàng)費(fèi)用，用戶只需支付較低的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)賬手續(xù)費(fèi)（通常在幾美分至幾美元不等）；另一方面，對(duì)于企業(yè)而言，使用穩(wěn)定幣進(jìn)行跨境結(jié)算，無(wú)需維持多個(gè)國(guó)家的銀行賬戶，降低了賬戶管理成本和外匯兌換成本。例如，一家從事跨境貿(mào)易的中小企業(yè)，使用穩(wěn)定幣結(jié)算可節(jié)省約30%-50%的跨境支付手續(xù)費(fèi)。
降低匯率風(fēng)險(xiǎn)
由于穩(wěn)定幣通常錨定單一法定貨幣或一籃子貨幣，在跨境交易中，交易雙方以穩(wěn)定幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，可避免因匯率波動(dòng)導(dǎo)致的資產(chǎn)損失。例如，一家中國(guó)企業(yè)向美國(guó)客戶出口商品，以USDC結(jié)算，無(wú)論人民幣與美元匯率如何變化，企業(yè)收到的貨款價(jià)值始終穩(wěn)定，有效規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，便于企業(yè)進(jìn)行成本核算和利潤(rùn)預(yù)估。
穩(wěn)定幣的缺點(diǎn)有：
監(jiān)管與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)
全球各國(guó)對(duì)穩(wěn)定幣的監(jiān)管政策差異巨大，尚未形成統(tǒng)一的監(jiān)管框架。部分國(guó)家將穩(wěn)定幣視為證券、貨幣或商品，實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管；而部分國(guó)家則處于監(jiān)管空白狀態(tài)。這種監(jiān)管的不確定性增加了穩(wěn)定幣在跨境支付中的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，例如，一些穩(wěn)定幣發(fā)行方可能因無(wú)法滿足某些國(guó)家的監(jiān)管要求，導(dǎo)致其穩(wěn)定幣在當(dāng)?shù)乇唤故褂?，交易資金面臨凍結(jié)或沒(méi)收風(fēng)險(xiǎn)。此外，穩(wěn)定幣交易的匿名性也可能被不法分子利用，進(jìn)行洗錢、恐怖融資等非法活動(dòng)，引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注和限制。
發(fā)行方信用與儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)
盡管多數(shù)穩(wěn)定幣宣稱1:1錨定法幣，但部分發(fā)行方的儲(chǔ)備資產(chǎn)透明度不足，存在資金挪用、儲(chǔ)備不足等潛在風(fēng)險(xiǎn)。例如，Tether公司曾因儲(chǔ)備金透明度問(wèn)題多次受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查，市場(chǎng)對(duì)其發(fā)行的USDT信心受挫，導(dǎo)致USDT出現(xiàn)短暫脫錨現(xiàn)象。一旦發(fā)行方出現(xiàn)信用危機(jī)或儲(chǔ)備資產(chǎn)無(wú)法支撐穩(wěn)定幣的流通量，將直接影響穩(wěn)定幣的價(jià)值，造成價(jià)格大幅波動(dòng)，損害用戶利益，甚至引發(fā)整個(gè)穩(wěn)定幣市場(chǎng)的信任危機(jī)。
技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)
穩(wěn)定幣基于區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)行，雖然區(qū)塊鏈本身具有較高的安全性，但仍面臨多種技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。智能合約漏洞可能導(dǎo)致穩(wěn)定幣被非法增發(fā)或盜取，例如，2020年黑客利用去中心化金融協(xié)議中的智能合約漏洞，盜取了價(jià)值數(shù)百萬(wàn)美元的穩(wěn)定幣；區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)遭受51%算力攻擊、女巫攻擊等惡意行為，可能影響穩(wěn)定幣交易的正常進(jìn)行；此外，用戶的數(shù)字錢包私鑰一旦泄露，資產(chǎn)將面臨被盜取的風(fēng)險(xiǎn)，且由于區(qū)塊鏈交易的不可逆性，損失難以追回。
市場(chǎng)接受度與流動(dòng)性局限
目前，穩(wěn)定幣在全球范圍內(nèi)的市場(chǎng)接受度仍有待提高，許多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和商家對(duì)穩(wěn)定幣持謹(jǐn)慎態(tài)度，尚未廣泛支持穩(wěn)定幣支付。這限制了穩(wěn)定幣在跨境支付中的應(yīng)用場(chǎng)景，用戶在收到穩(wěn)定幣后，可能面臨難以快速兌換為法定貨幣或用于其他消費(fèi)的問(wèn)題。此外，部分穩(wěn)定幣的市場(chǎng)流動(dòng)性不足，在大額交易時(shí)可能出現(xiàn)滑點(diǎn)過(guò)大的情況，影響交易價(jià)格和資金兌換效率。例如，一些小型穩(wěn)定幣在交易所的日交易量較低，大額賣出可能導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌，增加用戶的交易成本。
2.2.2 央行數(shù)字貨幣的特點(diǎn)及跨境支付的優(yōu)缺點(diǎn)
央行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency，簡(jiǎn)稱CBDC）是由各國(guó)中央銀行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣，是國(guó)家主權(quán)貨幣的數(shù)字化形式。其跨境支付的基本原理基于中央銀行的信用背書、先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)架構(gòu)以及國(guó)際間的合作機(jī)制。
CBDC在跨境支付中的特點(diǎn)有：
雙層運(yùn)營(yíng)體系
多數(shù)國(guó)家采用“雙層運(yùn)營(yíng)體系”發(fā)行和管理CBDC，即中央銀行負(fù)責(zé)CBDC的發(fā)行、貨幣政策調(diào)控與監(jiān)管，商業(yè)銀行等指定機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)面向公眾提供CBDC的兌換、存儲(chǔ)和支付服務(wù)。在跨境支付場(chǎng)景中，這種體系既保證了中央銀行對(duì)貨幣發(fā)行和流通的掌控，又能借助商業(yè)銀行現(xiàn)有的龐大客戶網(wǎng)絡(luò)與金融基礎(chǔ)設(shè)施，降低推廣成本和技術(shù)難度。例如，數(shù)字人民幣（e-CNY）在國(guó)內(nèi)試點(diǎn)階段，由中國(guó)人民銀行向指定商業(yè)銀行投放數(shù)字人民幣，商業(yè)銀行再為用戶提供數(shù)字錢包開(kāi)立、兌換等服務(wù)，這一模式為后續(xù)拓展跨境支付應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。
分布式賬本與智能合約技術(shù)
CBDC跨境支付通常借助分布式賬本技術(shù)（如聯(lián)盟鏈）記錄交易信息，實(shí)現(xiàn)交易數(shù)據(jù)的共享與實(shí)時(shí)同步，減少傳統(tǒng)跨境支付中的信息不對(duì)稱與對(duì)賬成本。同時(shí)，智能合約的應(yīng)用可自動(dòng)執(zhí)行跨境支付的規(guī)則與條件，例如，當(dāng)滿足貨物交付確認(rèn)、合同條款達(dá)成等預(yù)設(shè)條件時(shí)，智能合約自動(dòng)觸發(fā)資金劃轉(zhuǎn)，提升跨境貿(mào)易支付的自動(dòng)化程度。以多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目（mBridge）為例，該項(xiàng)目通過(guò)搭建聯(lián)盟鏈網(wǎng)絡(luò)，連接多個(gè)參與央行的數(shù)字貨幣系統(tǒng)，利用智能合約實(shí)現(xiàn)不同CBDC之間的跨境交易與結(jié)算，簡(jiǎn)化跨境支付流程。
國(guó)際間合作機(jī)制
實(shí)現(xiàn)CBDC跨境支付需要各國(guó)中央銀行之間的緊密合作。央行間通過(guò)建立貨幣橋、簽署合作協(xié)議等方式，統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)格式與跨境支付規(guī)則。貨幣橋是連接不同國(guó)家CBDC系統(tǒng)的技術(shù)平臺(tái)，它允許各國(guó)CBDC在不同的區(qū)塊鏈賬本之間實(shí)現(xiàn)跨賬本交易與清算。例如，mBridge項(xiàng)目由中國(guó)香港金融管理局、泰國(guó)中央銀行、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)中央銀行和中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所共同參與，旨在探索利用CBDC實(shí)現(xiàn)跨境貿(mào)易結(jié)算的可行性，通過(guò)建立統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和操作框架，促進(jìn)不同國(guó)家CBDC之間的互聯(lián)互通。
CBDC在跨境支付中的優(yōu)點(diǎn)有：
高安全性與穩(wěn)定性
CBDC由中央銀行發(fā)行并背書，具有國(guó)家信用保障，是最安全的數(shù)字貨幣形式。相較于穩(wěn)定幣可能面臨的發(fā)行方信用風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備資產(chǎn)不足問(wèn)題，CBDC不存在此類隱患，能夠確?？缇持Ц吨匈Y金的安全與穩(wěn)定。同時(shí)，基于分布式賬本技術(shù)的CBDC系統(tǒng)具備強(qiáng)大的抗攻擊性和數(shù)據(jù)防篡改能力，有效抵御網(wǎng)絡(luò)黑客攻擊，保障跨境支付交易的可靠性。
高效便捷與低成本
CBDC跨境支付減少了傳統(tǒng)跨境支付中的中間環(huán)節(jié)，如多級(jí)銀行中轉(zhuǎn)、跨境清算機(jī)構(gòu)等，通過(guò)央行間的直接對(duì)接或貨幣橋平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)資金的快速轉(zhuǎn)賬與實(shí)時(shí)結(jié)算。例如，在mBridge項(xiàng)目的試點(diǎn)中，跨境支付可在幾分鐘內(nèi)完成，遠(yuǎn)快于傳統(tǒng)銀行跨境支付1-3個(gè)工作日的到賬時(shí)間。此外，由于無(wú)需支付高額的中間行手續(xù)費(fèi)和電匯費(fèi)用，CBDC跨境支付能夠顯著降低交易成本，無(wú)論是對(duì)企業(yè)還是個(gè)人用戶，都具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。
強(qiáng)監(jiān)管與合規(guī)性
中央銀行對(duì)CBDC的全生命周期進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，每一筆交易都可追溯、可審計(jì)，能夠有效滿足反洗錢（AML）、反恐怖融資（CFT）等監(jiān)管要求。在跨境支付中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以實(shí)時(shí)監(jiān)控資金流向，防范非法資金流動(dòng)，維護(hù)金融安全與穩(wěn)定。例如，當(dāng)發(fā)現(xiàn)異?？缇辰灰讜r(shí)，中央銀行可及時(shí)采取措施凍結(jié)資金或追溯資金來(lái)源，這是傳統(tǒng)跨境支付和私人數(shù)字貨幣難以實(shí)現(xiàn)的監(jiān)管力度。
促進(jìn)金融普惠
CBDC的推廣使用可以降低跨境支付的門檻，無(wú)需傳統(tǒng)銀行賬戶，用戶通過(guò)數(shù)字錢包即可參與跨境交易。這對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的無(wú)銀行賬戶人群、小微企業(yè)以及從事跨境數(shù)字服務(wù)的個(gè)人而言，提供了便捷的跨境支付渠道，有助于推動(dòng)金融普惠，促進(jìn)全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。
CBDC在跨境支付中的缺點(diǎn)有：
技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一難度大
全球各國(guó)在CBDC的技術(shù)架構(gòu)、數(shù)據(jù)格式、加密算法等方面存在差異，要實(shí)現(xiàn)不同國(guó)家CBDC之間的互聯(lián)互通，需要統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。然而，由于各國(guó)的技術(shù)發(fā)展水平、監(jiān)管要求和金融體系不同，在短期內(nèi)達(dá)成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)面臨巨大挑戰(zhàn)。若技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)法統(tǒng)一，將導(dǎo)致跨境支付時(shí)出現(xiàn)系統(tǒng)不兼容、數(shù)據(jù)無(wú)法交互等問(wèn)題，阻礙CBDC跨境支付的廣泛應(yīng)用。
貨幣政策協(xié)調(diào)復(fù)雜
跨境支付涉及不同國(guó)家的貨幣流動(dòng)，可能對(duì)各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和有效性產(chǎn)生影響。例如，大量CBDC的跨境流入可能導(dǎo)致本國(guó)貨幣供應(yīng)量增加，引發(fā)通貨膨脹壓力；而CBDC的大量流出則可能影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)的資金流動(dòng)性。因此，各國(guó)中央銀行需要在貨幣政策上進(jìn)行有效協(xié)調(diào)，包括利率政策、貨幣供應(yīng)量調(diào)控等，但由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政策目標(biāo)和利益訴求不同，貨幣政策協(xié)調(diào)的難度較大。
法律與監(jiān)管框架差異
不同國(guó)家在數(shù)字貨幣的法律地位、監(jiān)管職責(zé)、消費(fèi)者保護(hù)等方面的規(guī)定存在差異，這為CBDC跨境支付帶來(lái)了法律風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管難題。例如，某些國(guó)家可能將CBDC視為法定貨幣進(jìn)行監(jiān)管，而另一些國(guó)家可能尚未明確其法律地位，這使得跨境支付在法律合規(guī)方面存在不確定性。此外，當(dāng)跨境支付出現(xiàn)糾紛或違法行為時(shí)，不同國(guó)家的法律適用和司法管轄問(wèn)題也難以解決。
基礎(chǔ)設(shè)施依賴與推廣成本高
CBDC跨境支付依賴于先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)通信條件，對(duì)于一些基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，推廣和應(yīng)用CBDC面臨較大困難。同時(shí)，各國(guó)需要投入大量的資金用于研發(fā)CBDC系統(tǒng)、升級(jí)金融基礎(chǔ)設(shè)施、開(kāi)展用戶培訓(xùn)等，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限的國(guó)家而言是沉重的負(fù)擔(dān)，可能影響CBDC跨境支付的全球推廣進(jìn)程。
三、基于穩(wěn)定幣+CBDC數(shù)字貨幣的跨境支付體系
在宏觀視角下，以數(shù)字貨幣為基礎(chǔ)的跨境支付系統(tǒng)通過(guò)技術(shù)革新突破了傳統(tǒng)銀行賬戶體系的局限性，展現(xiàn)出在效率、成本控制以及包容性方面的顯著優(yōu)勢(shì)。然而，穩(wěn)定幣和CBDC實(shí)現(xiàn)跨境支付有其各自的優(yōu)劣勢(shì)，總體上來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定幣的優(yōu)勢(shì)在于靈活，劣勢(shì)在于風(fēng)險(xiǎn)。而CBDC優(yōu)勢(shì)在于合規(guī)，但是劣勢(shì)在于建設(shè)周期長(zhǎng)。
因此，未來(lái)在跨境支付領(lǐng)域，穩(wěn)定幣與中央銀行數(shù)字貨幣在跨境支付領(lǐng)域應(yīng)該要發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，根據(jù)不同的跨境支付的參與方、場(chǎng)景，選擇不同的數(shù)字貨幣支付網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建出一個(gè)穩(wěn)定幣與中央銀行數(shù)字貨幣之間的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，
為了實(shí)現(xiàn)兩種貨幣體系之間的互聯(lián)，并滿足未來(lái)全球跨境支付的需求，我們認(rèn)為必須解決以下兩個(gè)核心問(wèn)題：
1、構(gòu)建從法定貨幣到穩(wěn)定幣，再?gòu)姆€(wěn)定幣到上橋的中央銀行數(shù)字貨幣，最終通過(guò)貨幣橋完成目標(biāo)貨幣的兌換，實(shí)現(xiàn)三級(jí)轉(zhuǎn)化的路徑，以實(shí)現(xiàn)不同貨幣體系之間的互聯(lián)；
具體而言，第一級(jí)轉(zhuǎn)化是法定貨幣與穩(wěn)定幣之間的兌換。這需要建立規(guī)范、透明的穩(wěn)定幣發(fā)行與兌換機(jī)制，確保穩(wěn)定幣的價(jià)值穩(wěn)定與儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全可靠。同時(shí)，各國(guó)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行方的監(jiān)管，要求其定期公開(kāi)儲(chǔ)備資產(chǎn)信息，提高市場(chǎng)透明度。第二級(jí)轉(zhuǎn)化是穩(wěn)定幣與CBDC之間的兌換。這需要解決技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與接口兼容性問(wèn)題，建立統(tǒng)一的數(shù)字貨幣交易協(xié)議與數(shù)據(jù)格式，確保穩(wěn)定幣與CBDC能夠在不同的區(qū)塊鏈平臺(tái)或央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)之間實(shí)現(xiàn)順暢流通。第三級(jí)轉(zhuǎn)化是通過(guò)貨幣橋?qū)崿F(xiàn)不同國(guó)家CBDC之間的互聯(lián)互通。貨幣橋是連接不同國(guó)家CBDC系統(tǒng)的技術(shù)平臺(tái)，其核心在于實(shí)現(xiàn)不同數(shù)字貨幣的跨賬本交易與清算。目前，已有多個(gè)央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目正在試點(diǎn)，如多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目（mBridge），未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際合作，完善貨幣橋的技術(shù)架構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制，實(shí)現(xiàn)全球CBDC的無(wú)縫對(duì)接。
實(shí)現(xiàn)該模式的核心在于有一個(gè)能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定幣與本地中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）互換的節(jié)點(diǎn)（即特定國(guó)家或地區(qū)）。當(dāng)前，數(shù)字人民幣尚無(wú)法履行此職能，原因在于2021年國(guó)家頒布的《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》中明確指出，為虛擬貨幣交易提供法定貨幣兌換服務(wù)的行為屬于非法金融活動(dòng)。然而，目前參與貨幣橋項(xiàng)目的中國(guó)香港特別行政區(qū)和泰國(guó)對(duì)穩(wěn)定幣采取了開(kāi)放政策。特別是香港特別行政區(qū)在2025年5月21日，立法會(huì)三讀通過(guò)了《穩(wěn)定幣條例草案》。這一立法行動(dòng)使得在香港地區(qū)穩(wěn)定幣能夠兌換為香港中央銀行發(fā)行的CBDC——數(shù)碼港元，進(jìn)而使得上橋?qū)崿F(xiàn)數(shù)字人民幣兌換成為可能。隨著貨幣橋上更多中央銀行節(jié)點(diǎn)對(duì)穩(wěn)定幣開(kāi)放政策的實(shí)施，通過(guò)這些節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定幣與橋上所有CBDC互換的可能性將日益增加。
我們以中國(guó)的商品出口到尼日利亞，通過(guò)該三級(jí)轉(zhuǎn)化體系實(shí)現(xiàn)跨境支付舉例：
（1）尼日利亞奈拉→香港穩(wěn)定幣：尼日利亞采購(gòu)商通過(guò)香港持牌穩(wěn)定幣交易所將奈拉兌換為港元或美元掛鉤的穩(wěn)定幣（如渣打銀行發(fā)行的數(shù)字港元）。（2）香港穩(wěn)定幣→數(shù)字港幣：香港發(fā)行的穩(wěn)定幣在香港持牌交易所兌換為香港金管局發(fā)行的數(shù)字港幣（e-HKD）。數(shù)字港幣作為CBDC，可直接接入貨幣橋系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)與其他央行數(shù)字貨幣的兌換。HashKey Chain等機(jī)構(gòu)計(jì)劃推出穩(wěn)定幣互換工具，進(jìn)一步簡(jiǎn)化兌換流程。（3）數(shù)字港幣→數(shù)字人民幣：數(shù)字港幣通過(guò)mBridge平臺(tái)與數(shù)字人民幣完成兌換。貨幣橋的分布式賬本技術(shù)支持“支付即結(jié)算”，交易終局性由參與央行共同背書。中國(guó)的數(shù)字人民幣運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)再將數(shù)字人民幣付款給中國(guó)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)立的數(shù)字人民幣錢包，中國(guó)企業(yè)完成收款。
當(dāng)然，未來(lái)如果尼日利亞央行也完成了自己CBDC的建設(shè)，并加入了貨幣橋，未來(lái)數(shù)字奈拉可以直接上橋交易，而無(wú)需通過(guò)穩(wěn)定幣做跨境支付的中介完成跨境支付。
2、包含多種穩(wěn)定幣與多國(guó)中央銀行數(shù)字貨幣的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，以實(shí)現(xiàn)全球跨境交易的全面覆蓋。
在未來(lái)的發(fā)展中，無(wú)論是穩(wěn)定幣市場(chǎng)還是中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）的領(lǐng)域，都不太可能出現(xiàn)單一的穩(wěn)定幣或者僅由一個(gè)CBDC貨幣橋聯(lián)盟鏈主導(dǎo)的局面。因此，為了實(shí)現(xiàn)一個(gè)真正能夠覆蓋全球范圍的數(shù)字貨幣跨境支付系統(tǒng)，未來(lái)可能會(huì)構(gòu)建一個(gè)包含多種穩(wěn)定幣和多個(gè)中央銀行數(shù)字貨幣橋聯(lián)盟鏈的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。這樣的網(wǎng)絡(luò)將能夠提供更加豐富和靈活的支付選項(xiàng)，同時(shí)確保不同國(guó)家和地區(qū)的金融體系能夠無(wú)縫對(duì)接，從而推動(dòng)全球金融一體化的進(jìn)程。
優(yōu)勢(shì)分析
與傳統(tǒng)方案相比，融合數(shù)字貨幣具有以下優(yōu)勢(shì)：
（1）效率提升：通過(guò)實(shí)時(shí)結(jié)算與減少中間環(huán)節(jié)，交易時(shí)間從2-5天壓縮至秒級(jí)，成本降低50%以上。
（2）交易靈活：穩(wěn)定幣作為中間媒介，可在一定程度上繞過(guò)資本賬戶限制。例如，俄羅斯企業(yè)可通過(guò)香港穩(wěn)定幣交易所將盧布兌換為數(shù)字港幣，再通過(guò)貨幣橋完成跨境支付。
（3）便于統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)：香港《穩(wěn)定幣條例草案》與mBridge的多邊治理框架為跨境支付提供了統(tǒng)一的監(jiān)管依據(jù)，減少了監(jiān)管套利空間。
（4）實(shí)現(xiàn)點(diǎn)到點(diǎn)跨境支付智能合約：穩(wěn)定幣交易所與貨幣橋均基于DLT技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)從穩(wěn)定幣到央行數(shù)字貨幣點(diǎn)到點(diǎn)的智能合約自動(dòng)執(zhí)行兌換與結(jié)算流程，確保交易在境外及境內(nèi)全流程透明且不可篡改。
實(shí)施步驟
1. 政策先行：香港需加快《穩(wěn)定幣條例草案》的落地實(shí)施，明確穩(wěn)定幣發(fā)行人的資質(zhì)要求與合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，內(nèi)地可通過(guò)各地方政策，支持?jǐn)?shù)字人民幣與香港穩(wěn)定幣的互通試點(diǎn)。
2. 技術(shù)對(duì)接：香港穩(wěn)定幣交易所需與貨幣橋平臺(tái)完成技術(shù)接口開(kāi)發(fā)，確保穩(wěn)定幣與數(shù)字港幣的無(wú)縫兌換。例如，HashKey Chain計(jì)劃上線的穩(wěn)定幣互換工具可實(shí)現(xiàn)1:1的鏈上兌換。
3. 市場(chǎng)推廣：引導(dǎo)跨境電商、大宗商品貿(mào)易等場(chǎng)景優(yōu)先采用該解決方案。例如，深圳福田區(qū)已推動(dòng)怡亞通供應(yīng)鏈等企業(yè)通過(guò)貨幣橋完成跨境結(jié)算，形成示范效應(yīng)。
挑戰(zhàn)與對(duì)策
監(jiān)管協(xié)調(diào)難題：各國(guó)對(duì)穩(wěn)定幣的監(jiān)管態(tài)度差異可能阻礙方案推廣。對(duì)策包括：①推動(dòng)多邊監(jiān)管合作，如加入FSB的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架審查；②建立跨境監(jiān)管沙盒，允許試點(diǎn)項(xiàng)目在可控范圍內(nèi)探索創(chuàng)新模式。
技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)：區(qū)塊鏈系統(tǒng)可能面臨51%攻擊、私鑰丟失等風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)策包括：①采用HotStuff Plus等高效共識(shí)機(jī)制，提高系統(tǒng)抗攻擊能力；②引入多重簽名與冷錢包存儲(chǔ)，保障用戶資產(chǎn)安全。
市場(chǎng)接受度不足：企業(yè)與個(gè)人對(duì)數(shù)字貨幣的信任度仍需提升。對(duì)策包括：①加強(qiáng)宣傳教育，推廣成功案例；②與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作，提供“法幣-數(shù)字貨幣”雙向兌換服務(wù)，降低使用門檻。
四、結(jié)論與展望
本文提出的“法幣→穩(wěn)定幣→CBDC→貨幣橋”解決方案，通過(guò)香港穩(wěn)定幣的樞紐作用與貨幣橋的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為跨境支付體系重構(gòu)提供了可行路徑。香港《穩(wěn)定幣條例草案》的通過(guò)與mBridge項(xiàng)目的MVP階段進(jìn)展，為該方案奠定了政策與技術(shù)基礎(chǔ)。未來(lái)，需進(jìn)一步推動(dòng)多邊監(jiān)管合作、完善技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，并擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，以實(shí)現(xiàn)跨境支付的高效化、低成本化與合規(guī)化。隨著數(shù)字人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加速，該方案有望成為連接中國(guó)內(nèi)地與全球市場(chǎng)的重要紐帶，為國(guó)際貨幣體系變革注入新動(dòng)能。
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